深入研究 UST-USD 脱钩以及 LUNA 如何暴跌 99%

TerraUSDT (UST) 是 （虽然“曾经”可能更好）一种算法稳定币，其稳定性机制源于承诺支付 LUNA. 让交易者根据需要铸造和销毁代币，以确保 UST 的稳定性，而不是对 Terra 区块链的信任。

然而，在 9 月 10 日至 XNUMX 日期间，UST 的价格暴跌，跌破 XNUMX 美分并完全失去了挂钩。 在与美元脱钩之前，UST 是按市值计算的第三大稳定币。 这使得崩溃成为加密领域最令人担忧的发展之一，也是每个对区块链感兴趣的人都需要了解的事情。 

稳定了这么久的UST为什么会脱钩？ 后果是什么？

算法稳定币不同于其他稳定币

在分析 UST 的脱钩之前，我们先来看看它与合法且超额抵押的稳定币有何不同。

• 算法稳定币不需要任何抵押品。 相反，他们通过货币价格波动来调整用户持有的代币数量。 
• 法定货币和超额抵押硬币需要抵押品。 例如，Tether (USDT) 持有法定美元的抵押品。 超抵押代币使用 BTC 和 ETH 作为抵押品。 由于 BTC 和 ETH 价格波动较大，抵押品必须超额抵押。

UST 是一种锚定于 1 美元的稳定币，但没有足够的抵押资产。 一旦代币价格跌破 1 美元，其整个生态系统，包括 LUNA 和 锚 协议，被拖累了。

UST的脱钩：之前和之后

UST 代币价格稳定在 1 美元 

Footprint Analytics 数据显示，从 1 年 1 月 27 日到 2021 年 8 月 2022 日，UST 在大约 2 美元的时间里稳定在 116.32 美元左右。在此期间，LUNA 的价格出现了 XNUMX 次大幅上涨，最高达到 XNUMX 美元。

UST 在 1 美元锚点的稳定性是 Terra 生态系统增长的驱动力。

• 过去 Anchor 协议的流动性占 Terra TVL 的 50%，稳定的存储收益支撑了 UST 稳定在 1 美元。 它提供了超过 267 亿美元的 UST 收益储备，允许用户通过在协议上存入 UST 赚取 20% 的 APY——远高于其他稳定币的回报。 高收益是推动稳定币需求的一个重要因素，也导致 Anchor 吸引了 17.2 亿美元的 TVL。

• Luna Foundation Guard (LFG) 成立于 2022 年 1 月，旨在支持 UST 的稳定并促进 Terra 生态系统的发展。 XNUMX 月，它通过出售 LUNA 从多家 VC 筹集了 XNUMX 亿美元的资金，由 BTC 支持，以帮助锚定 UST 并发展 Terra 生态系统。

然而，这些机制和储备不足以维持 UST 的稳定性。

为什么UST解耦？

UST 的价格从 1 月 8 日的 0.18 美元跌至 14 月 XNUMX 日的 XNUMX 美元左右。它短暂反弹，并戏弄该机制可能具有足够的弹性，但随后又恢复了崩盘。 

截至 16 月 XNUMX 日，UST 似乎已经死去，也扼杀了市场对算法稳定币的信心。

发生了什么事？

• 285 月 7 日，一头巨鲸卖出了价值 XNUMX 亿美元的 UST。这是促使 UST 与美元脱钩的触发因素。
• 随着 UST 失去挂钩，LUNA 开始印刷。 这是因为 用户放弃手中的解耦 UST，导致 LUNA 的铸币量增加，从而引发 LUNA 的更深跌幅。
• 然而，LUNA 的贬值发生得如此之快，以至于它根本无法回购足够的 UST 以将其重新锁定为 1 美元。 
• LUNA 和 UST 均跌至美分。 
• 依靠 Terra Fund 不断补充其储备以支付 20% APY 的 Anchor 也崩溃了。

• LFG 的 BTC 储备本应作为后盾，以帮助锚定 UST。 然而，BTC 的价格自去年 16 月达到顶峰以来一直在下跌。 截至 30,000 月 XNUMX 日，BTC 的价格已跌破 XNUMX 美元。 

这对 UST 的锚定和 Terra 生态系统的发展产生了负面影响。

• UST 不同于法币稳定币，没有足够的抵押资产。

UST 价格下跌的崩溃如何影响 Terra 生态系统和加密货币

随着它的急剧崩溃，Terra 生态系统似乎已经死亡。  

由于 UST 低于 1 美元，Terra 的原生代币 LUNA 的价格和市场信心崩溃了。 Footprint Analytics 数据显示，LUNA 代币价格的下跌以及 UST 持有者迅速放弃 UST 导致 LUNA 的更多铸币，从而引发了 LUNA 更深的跌幅。 截至 16 月 0.11 日，LUNA 的代币价格从 116.32 美元的峰值跌至 99.9 美元以下，不到一个月的时间下跌了 XNUMX%。

UST 和 LUNA 的市值倒挂，LURA 的市值小于 UST。 当 LUNA 下跌时，一般会预留足够的清算空间，以避免出现极端的资不抵债情况。现在市值已经跌至 1.2 亿美元的 LURA 和 1.15 亿美元的悬崖。 这种下降很容易导致信心崩溃并出现死亡螺旋。

当然，除了币价、市值等指标受到影响外，还有 Terra 生态协议 TVL 出现负增长。 特别是对于诸如 Anchor 和 丽都, TVL 下降了 100% 以上。 Anchor 受算法稳定币 UST 影响最大，Lido 则受 LUNA 价格下跌影响。

总结

当前的市场恐慌仍在蔓延，算法稳定币UST严重脱锚，LUNA代币价格似乎受到了灾难性的打击。 虽然它的生存似乎不太可能，但在加密世界中可能会发生疯狂的事情。

日期和作者： 可能。 2022，文西

数据来源： 足迹分析—— 算法稳定币分析

这篇文章是由 足迹分析 社区。

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