科技 IPO 市场在 2022 年崩盘； 明年看起来也好不了多少

在破纪录之后 2021 年科技 IPO 年 以电动汽车制造商的首次亮相为特色 Rivian, 餐厅软件公司 烤面包, 云软件供应商 GitLab 和 HashiCorp 和股票交易应用程序 罗宾汉, 2022 年彻底失败了。

今年美国唯一值得注意的科技产品是 英特尔公司 分拆 Mobileye在，一家拥有 23 年历史的公司，为自动驾驶汽车制造技术，并在 2017 年被收购之前公开交易。Mobileye 筹集了不到 1 亿美元，根据 FactSet 的数据，没有其他美国科技公司的 IPO 募集到 100 亿美元。

相比之下，2021 年美国至少有 10 起科技 IPO 筹资 1 亿美元或更多，这还不包括直接上市 Roblox, Coinbase 和 Squarespace，它们资本充足，不需要引入外部现金。

当日历翻转时，情况完全翻转，投资者对风险和未来增长的承诺进行了回避，转而支持那些资产负债表被认为足以抵御经济衰退和持续高利率的盈利企业。 上市前的公司在看到他们的计划后改变了他们的计划 公开市场同行 从去年的高点下跌 50%、60%，在某些情况下，下跌超过 90%。

根据安永会计师事务所的数据，94 年 IPO 交易总收益暴跌 2022%，从 155.8 亿美元降至 8.6 亿美元 上市报告 XNUMX 月中旬出版。 截至报告发布之日，第四季度有望成为今年最疲软的季度。

随着纳斯达克综合指数走向 最严重的年度衰退 自 2008 年以来，以及自 500 年至 2006 年以来首次连续几年表现不佳标准普尔 2007 指数以来，科技投资者正在寻找触底迹象。

但是， 戴维·特纳（David Trainer），股票研究公司 New Constructs 的首席执行官表示，投资者首先需要把握现实，并重新根据基本面而不是遥不可及的承诺对新兴科技公司进行估值。

随着科技 IPO 在 2020 年和 2021 年飞速发展，Trainer 挥舞着警旗，发布了有关软件、电子商务和技术相关公司的详细报告，这些公司将其在私人市场上的高估值推向了公开市场。 当市场飙升时，Trainer 的预测看起来滑稽地看跌，但他的许多选择在今天看来是有先见之明的，包括 Robinhood、Rivian 和 Sweetgreen 每个都比去年的高点至少下跌了 85%。

“在我们看到智能资本配置持续回归作为投资决策的主要驱动力之前，我认为 IPO 市场将陷入困境，”Trainer 在一封电子邮件中表示。 “一旦投资者再次关注基本面，我认为市场可以回到他们应该做的事情：支持明智的资本配置。”

纽约证券交易所总裁 Lynn Martin 上周在 CNBC 的“Squawk on the Street”节目中表示，她“对 2023 年持乐观态度”，因为“积压从未像现在这样强劲”，一旦市场波动开始，该活动将会回升消散。

对于筹备中的公司而言，问题并不像克服熊市和波动那么简单。 他们还必须承认，他们从私人投资者那里获得的估值并不能反映公开市场情绪的变化。

在过去几年中获得资金的公司是在长期牛市的尾声时这样做的，在此期间利率处于历史低位，科技正在推动经济发生重大变化。 Facebook的 大型IPO 在 2012 年，百万富翁由诸如 尤伯杯, Airbnb的, Twilio 和 雪花 将资金回收回技术生态系统。

与此同时，风险投资公司募集了越来越多的资金，与新一批对冲基金和私募股权公司竞争，后者向科技领域投入了大量资金，以至于许多公司选择保持私有化的时间比其他公司更长。

钱很充足。 财务纪律不是。

2021 年，风投公司筹资 131 亿美元，首次突破 100 亿美元，连续第二年超过 80 亿美元。 国家风险投资协会. NVCA 表示，到 360 年，所有阶段风险投资交易的平均投后估值从去年的约 2021 亿美元上升至 200 亿美元。

那些估值在后视镜中，任何在那个时期筹集资金的公司在上市前都必须正视现实。

一些高价值的后期创业公司已经取得了成功，尽管它们可能还不够引人注目。

条纹 切 其内部估值在 28 月份上涨了 95%，从 74 亿美元增至 XNUMX 亿美元， “华尔街日报”报道，援引熟悉此事的人士的话。 Checkout.com 本月将其估值从 11 亿美元削减至 40 亿美元。 “金融时报”. Instacart 三度遭受重创，估值从 $ 39十亿到$ 24十亿 五月，然后到 15月为XNUMX亿美元，最终在 13 月份达到 XNUMX 亿美元，根据 信息.

Klarna 是一家提供“先买后付”技术的公司，其价值跌幅可能是知名初创公司中最大的。 这家总部位于斯德哥尔摩的公司以 估值为6.7十亿美元 今年，较之前 85 亿美元的估值折让 46%。

“2021 年的所有狂饮都有宿醉，”他说 唐·巴特勒，Thomvest Ventures 的董事总经理。

巴特勒预计 IPO 市场在 2023 年不会明显好转。正在进行中 加息 美联储的预测更有可能使经济陷入衰退，目前还没有迹象表明投资者乐于承担风险。

“我看到的是，公司正在关注 B23B 需求和消费者需求的减弱，”巴特勒说。 “这也会让 XNUMX 年变得艰难。”

巴特勒还认为，在 IPO 市场再次回暖之前，硅谷必须适应从增长至上的心态转变。 这不仅意味着提高资本效率，展示近期的盈利路径，控制招聘预期，还需要对组织的运行方式进行结构性改变。

例如，近年来，初创公司已将资金投入人力资源，以应对人员涌入和整个行业的积极招聘。 在招聘冻结期间对这些工作的需求要少得多，而且市场上有 150,000 裁员 根据跟踪网站，2022 年 裁员.

巴特勒表示，他预计这种“文化重置”还需要几个季度的时间，并表示，“这让我对 IPO 市场仍然持悲观态度。”

Databricks 是一家维持其估值的高价私营公司，其软件帮助客户存储和清理数据，以便员工可以分析和使用它。

Databricks 融资 1.6 亿美元 估值为38十亿美元 2021 年 2021 月，接近市场峰值。 截至 XNUMX 年年中，该公司有望产生 年收入1亿美元，同比增长 75%。 它在每个人的名单上 最佳 IPO 候选人 进入这一年。

Databricks 首席执行官 Ali Ghodsi 现在并没有谈论 IPO，但至少他没有表达对公司资本状况的担忧。 事实上，他说今天保持私密对他有利。

“如果你是上市公司，唯一重要的是现在的现金流，以及你每天都在做什么来增加现金流，”Ghodsi 告诉 CNBC。 “我认为这是短视的，但我明白这就是市场现在的需求。 我们不公开，所以我们不必以此为生。”

Ghodsi 表示，Databricks 拥有“大量现金”，即使在 2000 年互联网泡沫破灭这样的“天要塌下来”的情况下，该公司“也能以非常健康的方式获得充足的资金，而无需筹集任何资金。”

Databricks 避免了裁员，Ghodsi 表示公司计划继续招聘以利用现成的人才。

“我们处于一个独特的位置，因为我们的资本非常充足，而且我们是私有的，”Ghodsi 说。 “我们将在投资方面采取不对称策略。”

这种方法可能会使 Databricks 在未来某个时候成为有吸引力的 IPO 候选人，但估值问题仍然是一个挥之不去的问题。

Snowflake 是与 Databricks 最接近的公开市场比较，自 2021 年 XNUMX 月达到峰值以来，其价值已下跌近三分之二。 雪花的首次公开募股 2020 年是美国有史以来规模最大的软件公司，筹集了近 3.9 亿美元。

Snowflake 的增长一直保持强劲。 最近一个季度的收入 飙升67％，超出预期。 调整后的利润也好于预期，该公司表示该季度产生了 65 万美元的自由现金流。

尽管如此，该股在第四季度仍下跌了近 20%。

“市场情绪有点紧张，”Snowflake 首席执行官 Frank Slootman 在 30 月 XNUMX 日的财报发布后告诉 CNBC 的 Jim Cramer。 这是可以理解的，但我们生活在现实世界中，我们只是一次一天，一次四分之一。”

— CNBC的Jordan Novet为本报告做出了贡献。

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