大型科技公司的衰落正在提振华尔街的股票数量

（彭博社）——又一次科技股暴跌，又一次让股票量化分析师在华尔街糟糕的一年里大举卷土重来。

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随着美联储本周针对仍在肆虐的通胀加大其鹰派政策指引，一度蓬勃发展的 Faang 大型股市值进一步缩水 568 亿美元，使该队列的总市值降至 2020 年年中以来的最低水平。

随着利率上升导致大型科技公司的领导地位突然结束，最大的科技公司对更广泛的指数的影响力越来越小，因为 Meta Platforms Inc. 和 Amazon.com Inc. 等前高手最近再次崩溃销售浪潮。 与廉价货币时代的极端情况相反，以资本化加权的标准普尔 500 指数创下了自 2019 年以来与该基准的同等加权版本相比的最低点。

所有这些对于所谓的因子投资者来说都是一个福音，他们根据股票的数学衍生特征来剖析股票，从股票看起来有多便宜到它们上涨的速度有多快。 这些基金通常减持科技巨头，并倾向于分散其风险敞口，在这个市场广度提高的时代，这是一个有利的设置。

根据道琼斯的市场中性指数，在过去 11 个交易日中，标准普尔 13 指数下跌超过 500% 的交易日中有 2 个交易日中，价值、质量、动量和低波动性等因子基金所钟爱的策略均获利。

Abrdn Investment Management 量化投资主管 Sean Phayre 表示：“你获得了更加多样化的机会组合，可以让更多因素发挥作用。” “在 2019 年之前，2020 年是一个非常一维的市场。”

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以一种或另一种形式部署因素策略的系统经理正在取得连胜。 AQR 股票市场中性基金自 21 月以来再次上涨，今年迄今已上涨 7%。 Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund 在整个科技牛市中大量流失资产，上涨了近 XNUMX%。

华尔街的数学天才们通过处理数据来寻找整个股票市场的模式。 这意味着他们主要将赌注分散在大量证券上。 因此，当市场收益集中在少数几家大盘股时，量化分析师所拥有的这些股票数量将远远少于价格低廉且令人愉悦的标准普尔 500 指数追踪股。 在低利率年份，Faang 区块——Facebook Inc.，现在被称为 Meta、Apple Inc.、亚马逊、Netflix Inc. 和谷歌母公司 Alphabet Inc.——推动牛市时就是这种情况。

现在，更广泛的赢家群体正在为基金经理提供更多机会。 与 2021 年前的趋势相反，标准普尔 500 指数在 8 月实现了约 XNUMX% 的飙升，即使 Faang 指数中有一半下跌。

最近，一种流行的量化交易——动量因子也加入了这一行列。 这种只押注过去一年的赢家的变色龙投资风格，在 2022 年初这样的转折点上表现不佳。但在重新平衡到医疗保健和能源股等表现出色的股票后，该策略在本季度反弹，这是一个迹象由粘性通胀驱动的持续趋势。

价值 12 亿美元的 iShares MSCI USA Momentum Factor ETF（股票代码 MTUM）上个月吸引了创纪录的 2 亿美元资金流入，此前其 13% 的涨幅超过了其九年历史上的最大涨幅。 彭博社编制的市场中性版本有望创下 2015 年以来最好的一年。

富国银行股票策略主管克里斯托弗哈维在一份报告中写道：“动量是全天候的策略。” 他预计通胀和就业数据会对市场造成更多损害，并吹捧动量策略，因为它们在压力条件下“倾向于表现良好”。

与此同时，根据 Harvey 的说法，87% 的高动力公司本季的盈利超出预期，而标准普尔 70 指数中这一比例为 500%。 这些获胜的名字也因良好的成绩而获得更多的奖励，而因成绩不佳而受到的惩罚更少。

购买廉价股票的价值策略也出现了另一次冲击，利率上升促使投资者远离高倍数的股票。 与此同时，随着医疗保健股等较为稳定的股票获胜，低波动性交易正在发光。

这些趋势最近才愈演愈烈，亚马逊、Alphabet 和微软等美国重量级企业公布了令人失望的收益——与低利率时代肆无忌惮的科技乐观情绪相比，这是一个巨大的转变。

Abrdn 的 Phayre 说：“推动这些公司获得超额回报的单一维度——这种模式有些破损。” “到 2021 年、2022 年，人们会意识到所有廉价资金都会有某种形式的回报。”

——在卢旺的帮助下。

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