2023 年全球宏观图景

3 年 2023 个主题

1. 通货膨胀从高峰到低谷
2. 跨市场的第 5 波浪潮
3. .com 的相似之处

通货膨胀从高峰到低谷

2022年“通胀峰值”在哪里的问题，现在转向2023年“通胀低谷”在哪里。

现在看来，9.1 年 2022 月 CPI 同比增长 XNUMX% 很可能成为本周期通胀峰值。

然而，与 1970 世纪 2 年代滞胀的类比表明，尽管通胀下滑迫在眉睫，但很可能达不到美联储 XNUMX% 的目标。更令人担忧的是，如果美联储过早放松政策，还存在较大的V型反弹风险。

是什么推动了这种更具粘性且可能呈 V 形的通胀轨迹？

1. 由于中国重新开放边境，油价回升；乌克兰局势升级，加上美国因地缘政治紧张局势补充其战略石油储备储备。
2. 油价重回 100 美元上方将推动通胀显着且完全出乎意料的反弹。

我们记得，1973 年 1970 月 OPEC 的石油禁运使油价翻了两番，导致 80-XNUMX 年代的 V 型反弹，而当时阿瑟·伯恩斯 (Arthur Burns) 领导的美联储认为他们也已经战胜了通货膨胀。

尖峰 油价 将扭转我们现在看到的商品通货紧缩。商品通货紧缩是我们现在看到整体消费者物价指数通货紧缩的唯一原因。

由于工资和服务价格之间的紧密关系持续存在，服务业通胀将继续保持强劲。由于许多行业的工资仍处于上升趋势，许多服务行业的通胀传导最严重的时期尚未到来！

对 1970-80 年代同样的双底通胀的担忧深深影响着 FOMC 的内心。

这将导致他们接受经济衰退，而不是冒通胀反弹的风险，即使通胀飙升再次是由于供给侧冲击造成的。

就衰退概率而言，我们现在高于 2020 年新冠疫情高点，并快速接近 2008 年全球金融危机和 2001 年 Dot.com 水平。

跨市场的第 5 波浪潮

更加粘性的通胀轨迹和狭隘的美联储将使我们明年面临所有主要资产类别的最后一轮第五波抛售。

我们认为，市场仍未准备好突破今年的极端下行水平。

下面我们展示了 5 种高度相关的风险资产，它们似乎准备开始各自的脉冲波 5 延伸更高/更低：

纳斯达克 – 第 5 波下跌

对于纳斯达克指数来说，我们仍然无法突破自 2021 年 XNUMX 月以来整个下跌过程中一直保持的趋势线。

12,000 点是上方的关键水平，需要突破该水平才能减轻近期的看跌压力。

意外突破13,000点将成为我们改变论点的支点。

不利的一面是，第五浪可能会将我们带至 5 点下方，甚至存在重新测试 10,000 点新冠低点的尾部风险。

78.6% 的斐波那契最后手段是本次熊市结束于 8800 点的合理目标。

美国10年期国债收益率——第五波走高

10年期国债收益率一直保持抛物线趋势线，支撑收益率从0.5年2020月的4.3%一路上涨至今年XNUMX月的XNUMX%高位。

正是收益率自 10 月份触顶以来的回撤推动了这次跨资产风险反弹。

10年期国债收益率上升，加上2-10年曲线熊市趋于平缓，将利空风险资产，利多美元——因为这意味着市场正在追赶美联储对未来5.5%的鹰派最终利率预测。年。

美元 (DXY) – 第 5 波上涨

美元指数大幅回调，短短 10 周内下跌 6%。

这种急剧回撤具有教科书艾略特波浪第 2 波和第 4 波交替的特征——2 年的第 2020 波是长线，而第 4 波虽然短暂但尖锐。

因此，我们预计第 5 波的幅度将与第 1 波的幅度相似。从这里开始，美元指数将上涨约 16%，达到 120 点。

ETH – 第 5 波下跌

以太坊（ETH） 还上演了教科书三角形 ABCDE 第 4 浪修正，并且看起来准备在第 5 浪中继续熊市抛售。

上方值得关注的水平为 1600 点，这将抵消当前的看跌压力。每周收盘价高于 2000 点将迫使我们重新考虑我们的看空论点。

不利的一面是 1000 和 800 是关键。

我们建议卖出近期的 1600 看涨期权，以及较长期的 2000 看涨期权；以及实物结算的近期 1000​​800 份看跌期权和较长期的 XNUMX 份看跌期权。

BTC – 第 5 波下跌

BTC 与 ETH 的交易步调一致，尽管它自己的第 4 波——下降楔形意味着比 ETH 本身更大的看跌压力。

我们仍然预计比特币的任何大幅反弹都会面临巨大的抛售压力。

我们将成为怎样的人 交易比特币 是通过现货卖出 20,000 个看涨期权和集会期权。

ARKK（蓝线）和 BTC（橙线）之间的有趣关系意味着 BTC 未来将进一步下行。

ARKK 价格走势领先 BTC 两个月，这预示着 BTC 价格即将下跌。

ARKK 是大流行后科技泡沫时代的典型子股，并且在下跌过程中也一直引领着科技股的溃败。

而且它已经开始了自己的第 5 波下跌，目前已跌破 2020 年 XNUMX 月的低点！

.com 的相似之处

2001 年互联网泡沫破灭后，许多科技公司的欺诈行为被揭露，其中包括安然 (Enron) 和世通 (WorldCom) 等庞然大物，这些公司至今仍名列美国历史上十大破产企业之列。

在繁荣时期，这种欺诈行为大部分都不会被注意到，因为投资者愿意在资金便宜时支付高估值。然而，当流动性被撤走并且潮水退去时，许多资产负债表就会赤裸裸地显现出来。

导致不良行为者在灰色地带活动的原因是缺乏明确的监管。尽管安然事件后的监管改革浪潮抑制了业务的快速增长，但也为未来几年的稳定回报奠定了坚实的基础。

我们的 DeFi 类比仍然完美地追踪着 Dot.com 时代。这表明，一旦监管划定一个沙箱，所有建筑商、投资者和市场参与者都可以在沙箱中公平公正地运作，我们将面临指数级增长。

综上所述

• 尽管我们已经过了通胀峰值，但我们现在预计通胀仍将比大多数人的预测更加粘性，而且至关重要的是，通胀将大幅高于美联储 2% 的目标。这意味着美联储确实将加息 4-5 次，达到 5.5% 的预测，并维持这一水平直至 4 年第四季度。
• 世界经济增长将无法承受如此极端的增长率，而这一代人将在发达国家中首次经历滞胀环境 — — 即使经济衰退与 1970 世纪 XNUMX 年代相比是温和的。
• 这意味着我们去年的交易基本情况即将到来——继最近的第四季度“第四波”复苏之后，最后的“第五波”抛售即将到来。即将到来的第五波浪潮对于所有资产类别来说都将是漫长而痛苦的，并且可能会持续到 5 年第三季度，并在此过程中打破新低。
• 最后，Dot.com 破产后不久还揭露了安然 (Enron) 和世通 (WorldCom) 等多起欺诈案件，这些案件至今仍是最大的破产案件之一。同样，在 2022 年的加密货币泡沫破灭中，我们现在也看到此类案例浮出水面。
• 与 2001 年类似的情况意味着，即将出台的旨在解决这些重大过失的法规将清除潜在的不良行为者，为行业制定标准，以重新获得信任并在未来很长一段时间内防止此类事件再次发生。

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