暴跌的市场危及科技、美元和私募股权

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多年来，世界一直沉迷于廉价货币。 现在我们正在见证退出的样子。

迈克尔·哈奈特 (Michael Hartnett) 领导的美国银行战略团队观察到，从零利率上调导致债券历史性崩盘。 今年的损失可与自两次世界大战（1949 年，马歇尔计划和 1920 年，与凡尔赛条约一致）以及大萧条的影响（Creditanstalt 的失败，一家主要的欧洲银行，1931 年）。

这是接近零利率结束的产物，美联储在 2022 年总共上调了 0.75 个百分点的关键政策利率，其中上周又上调了 1.60 个百分点。 同样重要的是，这已将实际利率或经通胀调整后的利率推高至远高于零的水平。 据彭博社报道，以美国国债通胀保值证券衡量，五年期实际收益率已从一年前的负 1.61% 升至正 XNUMX%。

美国银行策略师在客户报告中写道，债券的剧烈重新定价危及“世界上最拥挤的交易”：美元、美国科技股和私募股权。 “信用事件”（崩溃的礼貌用语）的威胁也迫在眉睫。

他们补充说，导致 1987 年 XNUMX 月崩盘的先决条件大部分都存在。 其中包括动荡的地缘政治背景、异常的美国市场远超世界其他地区，以及缺乏国际协调。 目前缺少的是货币危机。

但外汇波动性已经飙升，随着

美元指数
飙升至 20 年高点，对其他货币造成巨大压力。 最显着的输家：英镑，因为市场对英国借债为减税提供资金的计划反应剧烈。 日本自 1998 年以来首次不得不进行干预以支持日元贬值，尽管它试图保持低利率。

目前，债券大屠杀已导致主要股指熊市下跌 20% 以上，除了

道琼斯工业平均指数,
下降了 19.6%。 到目前为止，下跌主要反映了较低的市盈率； 盈利预测的下调才刚刚开始。 高盛策略师大卫科斯汀已经削减了他的年终

标准普尔500
目标从 3600 点至 4300 点，认为更高的利率值得 15 倍于 234 年假设的标准普尔每股收益 2023 美元的市盈率（或略低于 FactSet 的 240.46 美元华尔街共识）。

但是， 杰森·德塞纳·特伦纳特Strategas Research 的负责人认为，利润衰退可能会将 2023 年的标准普尔收益削减至仅 200 美元。 他在一份客户报告中指出，收益衰退的发生频率通常是经济收缩的两倍，这反映了生产者价格的上涨速度快于消费者价格的上涨速度。 然而，预计约 10% 的降幅将远低于衰退期间的中值跌幅。 他总结说，盈利预期的下降可能意味着牛市的下一站即将到来。

使用高盛估计的 15 倍市盈率和 Strategas 的 200 美元盈利预测意味着标准普尔 500 指数目标为 3000 点。这将比周五收盘价 18.8 减少 3693.23%，该收盘价已经比基准收盘高点 23 低 4796.56%。 3 月 XNUMX 日。

该领域的常客可能会记得标准普尔 3000 指数也是 前任预测 “巴伦周刊” 圆桌会议的坚定支持者菲利克斯·祖劳夫. 他在去年 4800 月做出了这一预测，当时大盘股基准在 XNUMX 点附近徘徊在最高点。然而，从那时起，他一直保持无线电沉默，不幸的是没有发布任何更新。

至于美国银行的 Hartnett，他建议投资者在标准普尔 500 指数达到 3600 点时“蚕食”，在 3300 点“咬”，在 Zulauf 的 3000 点目标“峡谷”。 美联储进一步加息可能会增加股市和其他风险资产的压力。 期货市场显示，0.75 月和 0.5 月分别上涨 4.25 个百分点和 4.50 个百分点，至 XNUMX%-XNUMX%。 CME FedWatch 网站. 这与 美联储自己的年终预测.

但周五在稀有的利率期货期权领域出现了巨大的逆势押注。 芝加哥经纪商 RJ O'Brien 全球机构销售董事总经理约翰布拉迪在一封电子邮件中表示，有人认为到 XNUMX 月利率不会像预期的那样上涨。 这表明有人正在为某些事情做准备，这往往会在利率急剧上升时发生。

写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]