法官在 Grayscale 的首次比特币现货 ETF 上诉听证会上质疑 SEC 的逻辑

联邦上诉法院法官在第一轮质疑 SEC 的论点 上诉听证会 7 月 XNUMX 日，并询问监管机构的律师 Grayscale Investments 还需要提供什么才能满足其对现货比特币 ETF 的要求。

华盛顿特区哥伦比亚特区巡回上诉法院首席法官斯里·斯里尼瓦桑 (Sri Srinivasan) 以及法官内奥米·拉奥 (Neomi Rao) 和哈里·爱德华兹 (Harry Edwards) 主持了听证会。

需要 SEC 解释

Grayscale 首席律师 Don Verrilli 告诉法官，美国证券交易委员会拒绝该公司的现货比特币 ETF 申请是“武断的”，因为监管机构已经批准了基于期货的 ETP，并辩称两者之间没有区别，因为它们都是从比特币的价格中衍生出来的。比特币。

Verrilli 进一步告诉评委团，Grayscale 希望受到监管，并正在寻找前进的道路。

与此同时，SEC 律师 Emily Parise 表示，Grayscale 的论点是“没有证据支持的经验飞跃”，现货和期货市场之间 99% 的相关性并不能证明因果关系。 Parise 辩称，证明因果关系的责任在于 Grayscale，并且该公司没有提供足够的“数据”来减轻其担忧。

然而，Neomi Rao 法官表示，Grayscale 提供了大量关于两个市场如何相互运作的信息，但 SEC 尚未接受该公司的推理。

Rao 补充说，关于现货比特币 ETF 与期货 ETF 相同，似乎“SEC 必须解释为什么他们 [Grayscale] 在他们提供的证据中是错误的”。

Parise 表示，美国证券交易委员会已经“非常明确地”为 Grayscale 提供了一种方式来满足其担忧，即表明比特币现货市场价格不会引领期货市场价格。 然而，该委员会发现，尽管研究了许多其他研究，但灰度规划的路径是“不确定的”。 她补充说：

“目前的证据是混杂的，有时它是双向的，这取决于你在看什么时期。”

法官质疑 SEC 如何根据 Tookrium 命令批准期货 ETF，但不能将相同的推理应用于现货 ETF。

逻辑

Rao 法官表示，美国证券交易委员会此前在 Tookrium 命令中得出结论，期货价格由现货主导，现货市场上的任何欺诈和操纵都可以“在受监管的期货市场上得到充分解决”。

她问 Parise 为什么美国证券交易委员会随后继续拒绝现货 ETF 申请，以及为什么推理没有扩展到现货 ETF。 饶问：

“这背后的逻辑是什么？”

Parise 表示，缺乏证据和数据，监管机构不相信可以像防止期货产品一样防止欺诈和操纵。

Rao 法官还询问 Parise，如果法官们不同意 SEC 的立场，监管机构会批准现货 ETF 还是取消其之前对期货比特币 ETF 的批准？

Parise 表示她不能代表 SEC 回答这个问题。