反向高收益投资方法

本周，我们将介绍一项专门关注蓝筹公司的策略，并在它们相对于彼此被低估时购买它们。 Dogs of the Dow 对于寻求价值导向的大盘股和稳定的股息收入来源的个人来说是一种有纪律的方法。 继续阅读以了解如何使用 AAII 道指屏幕上的狗 并查看符合标准的公司名单。

该方法在书中得到普及 击败道指 （平装本由 Harper Perennial 于 1992 年出版，Harper Perennial 是 HarperCollins 的一个部门）作者：Michael O'Higgins 和 John Downes。 该书提供了该方法的基本概述，以及对每只道琼斯指数股票的描述。 此屏幕主要基于本书。

道指的狗：反向高收益方法

Dogs of the Dow 是一种简单且纯机械的方法，要求投资者在每个日历年年初购买道琼斯工业平均指数中收益率最高的 12 只股票。 这十只股票中的每一只都分配了相同的美元金额，并且该投资组合持有 XNUMX 个月。 在下一个日历年的第一个交易日，重复该过程，并用新的最高收益率重建投资组合。

表 1 突出显示了截至 31 年 2021 月 2022 日通过道琼斯指数筛选的十家公司。为了进行年终检查，AAII 在 31 年底查看了这十家通过筛选的公司，并更新了财务信息和业绩至 2022 年 XNUMX 月 XNUMX 日。

表 1. 12 年 31 月 2021 日超过道琼斯指数的公司：10 家最高收益率和低价 5 筛选（按股价从低到高排序）

Dogs of the Dow 背后的理论是高收益率意味着一只股票相对于其他道指股票被低估了。 投资者经常寻求购买据称失宠的高收益股票，这些股票的相对收益率表明其估值被低估。 情况并非总是如此，因为股票可能具有高收益率，并且以市盈率和账面价值的高倍数进行交易。

根据 Dogs of the Dow 方法，识别被低估的道指股票最有效的方法是检查股息收益率——一家公司预计在未来 12 个月内支付的总股息除以当前股价。

如果一只股票的价格上涨速度快于其股息，收益率可能很低，表明价格可能被抬高太多，可能准备下跌。 相反，如果股息收益率过高，如果股息能够持续，股票可能会上涨。 如果股价下跌或公司提高股息支付，股息收益率可能会增加。 显然，后者总是更可取。

虽然股票因其当前股息收益率高于其他道琼斯指数股票而通过道琼斯指数筛选，但对该公司历史股息收益率的研究同样可以揭示问题。 当前的股息收益率高于其历史平均水平将表明股票可能被低估。

雪佛龙（CVX）
— 一家美国跨国石油和天然气勘探和生产公司，管理其在子公司和附属公司的投资，并在综合能源和化工业务中提供行政、财务、管理和技术支持 — 是 2022 年道琼斯指数中表现最佳的公司, 增长 53.0%。

雪佛龙受益于原油价格上涨，因为通货膨胀和地缘政治冲突增加了公司的成本。 雪佛龙能够将增加的成本转嫁给消费者，64.7 年的销售额增长和净收入增长分别为 381.9% 和 2022%。 能源行业在 2022 年表现出色，随着通胀抑制和价格回归“正常”水平，这一趋势不太可能在 2023 年持续。 此外，公司和消费者为减少碳足迹所做的努力使雪佛龙面临潜在的市场份额流失，而这些公司正在将更多投资集中在可再生能源项目上。

2022 年道琼斯指数中表现最差的股票是 英特尔INTC
, 下降 48.7%。 按收入计算，英特尔是美国最大的上市半导体制造商，在全球仅次于台积电 (TSM)。 半导体行业和大多数科技公司在 2022 年举步维艰，标准普尔 500 信息技术指数的总回报率下跌了 28.2%。 英特尔 2022 年第二季度盈利预期大幅低于 58.0%，这让人担心该公司在缓解通货膨胀和供应链限制的影响方面比其他公司遇到更多麻烦。

尽管英特尔在 2022 年表现不佳，但按收入计算，该公司仍是全球第二大微芯片制造商，估值颇具吸引力。 该公司目前的股息收益率为 5.5%，远高于 3.3% 的五年平均高点。 2022 年 5.0 月，公司连续第八年将股息支付提高 8.2%。 英特尔的市盈率 (P/E) 也为 12.0，低于其 XNUMX 的五年平均水平。

2022 年 280 月，拜登总统签署了 CHIPS 法案，这是一项价值 54 亿美元的两党法案，旨在促进国内高科技制造业。 CHIPS 法案包括 24 亿美元的直接补贴和 XNUMX 亿美元的制造商税收抵免。 这些补贴将有助于为新的国内芯片工厂提供资金。

道氏哲学的狗是一种逆势方法。 与所有基本的以价值为导向的技术一样，股息收益率策略试图识别不受欢迎的投资。 诸如此类的反向技术基于这样的前提，即市场倾向于对消息（无论是好消息还是坏消息）反应过度，并将证券价格推离其内在价值。

Dogs of the Dow 策略的最大挑战是它将其范围限制在一组高度限制的股票——构成道琼斯指数的 30 只股票。 这些都是具有长期盈利历史的大型知名公司。 关注高收益股票的投资者应始终确保公司能够继续支付股息。

通过道琼斯指数屏幕的股票按价格从低到高排序。 这样做可以很容易地识别那些也通过 Dogs of the Dow Low Priced 5 屏幕，它从股息收益率最高的 10 只道琼斯指数股票中选择价格最低的 XNUMX 只成份股。 后一种方法更加集中，更容易受到某一特定股票的重大挫折的影响。

如上所述，道琼斯指数方法要求投资者在每个日历年年初购买道琼斯指数中收益率最高的 10 只股票。 截至 31 年 2022 月 2 日，表 10 中突出显示的公司组成了新的道指狗名单。 目前有2021家公司通过筛选。 在 2022 年底和 XNUMX 年底通过道琼斯指数筛选的公司之间只有一些差异。

与 2021 年底相比，目前通过道琼斯指数筛选的公司名单减少了两次，增加了两次。默克 （MRK）
2022年不再刷屏，取而代之的是摩根大通JPM
，美国最大的资产银行。 此外，可口可乐KO
不再通过并已被 Cisco Systems 取代CSCO
.

美国大型银行将于本周公布 2022 年第四季度的收益。最受关注的指标是净利息收入 (NII)，这是衡量银行盈利能力的关键指标，它显示了生息收入之间的差异账户和为这些资产支付的成本。 从本质上讲，这是银行对贷款收取的费用与他们自己借钱的利率之间的差异。 在利率上升的环境中，银行能够收取高于联邦基金目标利率的费用，从而产生更多的 NII。 摩根大通是投资者正在关注银行 2022 年整体表现以及 2023 年展望最新情况的金融机构之一，因为许多人预测经济将陷入衰退。

另一个有趣的变化是2021年末道指与2022年末道指比较时的股息分析。我们看到该榜单的平均收益率和指示年股息都同比增长，平均收益率在上升从 3.9% 增至 4.5%，10 家公司的年度股息总额从 38.70 美元增至 42.07 美元。

虽然与 2021 年和 2022 年相比，道指狗的合格公司构成有两个变化，但剔除未出现在两个名单上的公司会产生类似的结果：平均收益率从 4.1% 增加到 4.9%，总收益率表明八家公司的年度股息从 34.26 美元上升到 35.55 美元。

表 2. 12 年 31 月 2022 日目前超过道琼斯指数的公司：10 家最高收益率和低价 5 筛选（按股价从低到高排序）

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符合该方法标准的股票不代表“推荐”或“购买”清单。 进行尽职调查很重要。

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