即使在损失 12% 之后，债券突然看起来又像一个聪明的对冲工具

（彭博社）——投资界的一些勇敢人士开始重新投资债券，以度过即将到来的经济风暴。

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尽管华尔街的债务多头一整年都被压垮，但过去一周市场情绪已明显从通胀担忧转向增长。

市场对美国价格增长的预期从多年高位回落，而美国、德国、意大利和英国的名义收益率回落。 与此同时，一份显示美国消费者价格上涨高于预期的报告未能引发持续的暴跌——这是在经历了历史性的糟糕开局之后熊市疲惫的迹象。

由于各地的通胀压力依然猖獗，没有人坚信全球主要市场的收益率已经见顶。 但有观点认为，由于美联储激进的紧缩政策有可能刺激商业周期下滑，进而波及全球资产，资产类别仍能提供强大的对冲。

“我们刚刚开始购买美国国债，”总部位于伦敦的专注于固定收益证券的投资公司 TwentyFour Asset Management 的合伙人马克霍尔曼说。 “我很高兴国债收益率大幅上涨，因为我知道我们将需要它们，因为我们处于周期后期。”

发达股市和信贷市场本月下跌，对经济敏感的交易处于火线之中，帮助刺激了自 2020 年 XNUMX 月以来最大的国债流入。虽然德国国债最近大幅上涨，但鉴于欧洲央行的紧缩政策尚未启动，它们看起来更加脆弱但这并不能阻止花旗集团等策略师们认为，随着全球增长担忧超过通胀预期，目前外滩抛售将出现逆转。

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“政府债券可以开始抵消其他地方的风险，”纽约梅隆银行投资管理公司的固定收益经理霍华德坎宁安说。 “我们并不认为收益率的上升会逆转，但政府债券可以开始发挥作用。 现在，你有时会与股票产生负相关。”

彭博指数显示，截至周四，美国政府债券今年已下跌 8.4%，有望实现至少 12 年来的首次连续年度下跌。 全球指标下跌 10%。 然而，自 30 月 3.20 日触及 9% 的 2018 年以来最高水平以来，XNUMX 年期美国国债收益率已下跌近 XNUMX 个基点。与此同时，由于对增长的担忧，由于乌克兰战争和中国的新冠疫情封锁加剧了对增长的担忧，股市大幅下跌.

对衍生品市场的深入了解表明，对冲基金现在正在解除看跌的美国国债风险敞口，并推低收益率。

欧洲滞后

Candriam 和 AXA Investment Managers 是目前将美国债务视为比外债更好的选择的公司之一。 市场隐含的预期表明，在明年将基金利率提高至略高于 2024% 之后，美联储最早将于 3 年开始降息。

“我们开始考虑购买美国国债，”Candriam 全球固定收益主管 Nicolas Forest 表示。 “美国收益率的定价更为合理，因为加息周期已经开始。 我们在欧洲肯定落后。” 他补充说，鉴于年底存款利率可能为 0.11%，德国两年期国债收益率周五约为 0.25%，“太低”。

预计欧洲央行仅在 XNUMX 月开始加息，交易员认为至少在未来四年内不会降息。 在这条轨迹上，美国债券价格将在美联储面临收紧货币政策的逆风之际通过美联储的宽松周期获得有意义的提振。

领先一步

但事情并不是那么明确。 对于 AXA Investment Managers 的投资组合经理 Mark Healy 来说，鉴于英格兰银行的紧缩政策正在进行中，英国现在看起来是一个相对安全的地方，但欧元区的债券可能仍提供机会。

“我们最看好英国，然后是美国，然后是欧洲，尽管我们可能会在考虑到欧洲央行加息的次数方面有所推迟，”Healy 说。 “因此，在未来，欧洲政府债券可能会提供价值。”

尽管如此，投资者目前对意大利债务持谨慎态度。 随着欧洲央行逐步退出宽松货币时代，BNY IM 最近增加了 BTP 期货的空头头寸，而 BNP Paribas SA 建议不要多头头寸。

与此同时，德意志银行的加里波拉克警告说，鉴于租金成本和机票价格持续存在价格压力，美国国债的抛售还没有结束。

“虽然我们预计通胀会下降，但问题是市场会在它稳定下来的地方感到高兴吗？” 私人财富管理固定收益负责人说。 “这就是为什么我有点不愿意说让我们在这里买的原因。”

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