Cambridge Associates 表示，中国的刺激措施可能“温和”，不会对市场产生重大提振，但收益会令人惊讶

美国投资公司 Cambridge Associates 的高级官员表示，人们普遍预期中国的刺激计划将是“温和的”，不太可能引发股市大幅上涨，但由于经济复苏仍然完好无损，投资者可以期待下半年的盈利增长管理着超过 548 亿美元的资产。

Cambridge Associates 亚洲区域主管 Aaron Costello 表示，北京可能会推出有针对性的措施，为陷入困境的房地产行业提供支撑。 但他表示，由于庞大的地方政府债务负担和美联储利率上升趋势几乎没有留下宽松的空间，因此降息等广泛刺激措施不会很快出现。

“我不认为中国政府现在会站出来向房地产行业注入大量资金，”科斯特洛在接受邮报采访时说。 “从大局的角度来看，这将是相当温和的。 “

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据国际货币基金组织估计，中国地方政府债务在过去五年中翻了一番，达到约 66 万亿元人民币（9.3 万亿美元），占该国年度经济产出的一半以上。 与此同时，高杠杆的房地产开发商也难以及时偿还债务，因为借贷渠道有限，房屋销售下滑。

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此外，科斯特洛补充说，美联储可能会将利率维持在较高水平，这意味着中国降息将给人民币带来额外压力。

投资银行 Daiwa Capital Markets 与 Costello 的观点相呼应，也表示 2023 年下半年货币和财政刺激的空间有限。大和策略师 Partic Pan 表示，在大规模打击之后，预计房地产和互联网行业监管会有所放松更为现实在周四给客户的一份说明中写道。

缺乏刺激政策可能会让投资者感到失望，在中国经济重新开放贸易失去势头后，近几个月来，投资者一直对市场表现低迷感到担忧。 包括高盛和摩根士丹利在内的华尔街重量级人物已经削减了对中国的看涨押注，并下调了主要股票基准的目标。

然而，科斯特洛表示，投资者可能会在下半年继续“适度增持”中国。 他表示，从估值的角度来看，市场看起来很有吸引力，因为在经济持续复苏和地缘政治逆风显示出减弱迹象的情况下，盈利增长可能会加速。

MSCI 中国指数中的股票交易价格为 10.5 个月远期收益的 12 倍，而过去五年平均为 14.1 倍。 相比之下，MSCI 世界指数的倍数为 16.9。

但估值升级的催化剂只会在 XNUMX 月份到来，届时中国公司将实现稳健的盈利增长。 “当公司开始超出预期时，它可能成为更持久反弹的基本面催化剂，”科斯特洛说。

本文最初发表在《南华早报》（SCMP）上，这是一个多世纪以来关于中国和亚洲最权威的声音报道。 有关更多SCMP的故事，请浏览SCMP应用程序或访问SCMP的Facebook和 Twitter 页面。 版权所有©2023南华早报出版社。保留所有权利。

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