忘掉通货膨胀吧。 忘记油价。 忘记弗拉基米尔·普京入侵乌克兰吧。 忘记科技行业的裁员吧。 忘掉收益率曲线吧。
当我坐下来写下 2022 年哪些对投资者有效，哪些无效时，我得出了一个简单的结论。 简而言之，起作用的是价格。
价格在 2022 年很重要。或者，如果您愿意，“价值”很重要。
如果你在一年前购买了便宜的资产，你就做得很好，即使市场暴跌。 如果您购买了昂贵的资产……好吧，没那么多。
当然，今年最大的赢家是那些拥有能源股的人。 能源精选行业 SPDR ETF
XLE，
-0.17％
如果您足够幸运或足够聪明，足以拥有它，您将获得惊人的 62% 的回报。
当然，普京和能源危机是其中的重要组成部分。
但是……另一个很大的原因是一年前石油库存真的非常非常便宜。 以领头羊埃克森美孚为例
XOM，
-0.10％,
例如。 就在一年多前，即 2020 年底，与更广泛的标准普尔 500 指数相比，其股价触及相对低点
SPX，
+0.50% ,
几十年未见——至少自 1973 年以来未见，这是 FactSet 数据的历史最悠久的时期。 2020 年，埃克森美孚的股票实际交易价格比“有形账面价值”低 20%，即其实际资产的成本。 过去 40 年的通常数字是有形书籍的 200% 左右，或更多。
所以石油库存从 2022 年开始真的很便宜。 正如价值投资者喜欢说的那样，“廉价资产会发生好事。” 以低价买入大型石油股的人迟早会获利。 普京的战争加速了这一进程，但这并不是唯一的因素。
（顺便说一下，在 2020 年下半年，埃克森美孚被排除在道琼斯工业平均指数之外
道琼斯工业平均指数，
+0.13% ,
被替换 雄心勃勃的科技公司 Salesforce
CRM，
+3.23% .
此后的表现？ 埃克森美孚上涨了 200%，包括股息 不，真的：你的钱增加了两倍。 同期的销售人员？ 下降了 50%。）
或者以通货膨胀保值的美国国债为例，即所谓的“TIPS”。 你会想，不是吗，当通货膨胀开始时，这些会繁荣起来。 没有机会。 TIPS 度过了惨淡的一年。 基础广泛的先锋通胀保值证券
维普克斯，
+0.39%
基金损失了 12%。 PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
低温区，
+0.44% ,
拥有长期债券的公司损失了 30%。
发生了什么事？ 好吧，一年前 TIPS 真的非常非常昂贵。 在收益率曲线上，它们的“实际”利率或经通胀调整后的利率一直为负——换句话说，如果你买回它们，那么你肯定会在债券的有效期内失去购买力。
坚果？ 嗯，市场不喜欢它。 在通货膨胀起飞的同时，TIPS 陷入困境。 到 2 月，同样的债券已经足够便宜，你可以锁定近 XNUMX% 的长期实际利率。 按照历史标准，这是相当合理的。 那时他们触底反弹。
然后是股票。
一年前，未来主义的“成长型”股票处于平流层且乏味，此时此刻的利润“价值型”股票处于低谷：没有人想要它们。 两者之间的价格差距与第一个互联网泡沫的疯狂时期一样高。 特斯拉
TSLA，
+4.75%
达到了 1.2 万亿美元的市值——是无聊的老丰田市值的 4 倍多
TM值，
-0.76％,
世界上最大的……呃……汽车制造商。
丰田 2022 年初的估值不到上一年收益的 10 倍。 特斯拉？ 哦，400次。
因此，自那以后特斯拉的市值缩水了约四分之三，而丰田的市值仅下跌了 20% 以上（而且看起来仍然很便宜，实际上是去年市盈率的 10 倍左右）也就不足为奇了。
或者为什么最受欢迎的美国“成长”股票指数，纳斯达克综合指数
QQQ，
+0.21% ,
你在 2022 年损失了三分之一的钱。无聊的大公司价值股，比如 Vanguard Value 追踪的那些
视听电视，
+0.66%
: 下降 5%。
指数并不能说明全部情况。 当我浏览去年实际为客户赚钱的美国共同基金经理名单时，“价值”经理在名单中占主导地位。 那些寻找便宜股票的人找到了最好的机会。
白鞋波士顿基金经理在 2020 年推出了一个特殊的对冲基金（针对富人和机构），该基金买入“便宜”的股票并卖空（对冲）昂贵的股票。 去年退货？ 上涨 20%（截至 XNUMX 月底）。
我会提到比特币和“NFT”，但据我所知，它们的任何价格都太高了。 NFT 完全没有价值。 我仍在等待某人——任何人——给我一个我们需要这些数字硬币的真正原因，更不用说为什么一年前它们的总“估值”为 3 万亿美元。
对不起，加密迷们。 引用著名扑克玩家 Herbert Yardley 的话，我不会用假币在这玩意上打赌。
就个人而言，我一直看到购买便宜的“价值”股票的吸引力，希望它们会变得更贵（或者只是支付大笔股息）。 我从来没有真正想过购买非常昂贵的“成长型”股票，希望它们会变得更加昂贵。 有大量数据表明，从长期来看，低买通常是比高买更好的策略。 但对每个人来说。 高买的人从2017年到2021年赚了很多钱。
这对 2023 年意味着什么？ Casey Stengel 对预测做出了唯一有价值的评论：永远不要做出预测，尤其是关于未来。
但至少，仍然有可能看出哪些资产看起来便宜，哪些不便宜。 例如，美国股市的市盈率是预期市盈率的 17 倍：东京的数据
FLJP，
-1.12％,
法兰克福
法拉利，
+2.66%
和伦敦
FLJP，
-1.12％
分别是 12、11 和 10。 波兰
环保局，
+3.12%
是 8 倍，以我天真的眼光，我认为他们会在未来几年内从西方获得大量经济支持。 对股市有利，不是吗？
根据称为托宾 q 的长期指标衡量，美国股市是其历史平均估值的两倍。 与此同时，我注意到 TIPS 的实际收益率最近一直在回升。 2045 年到期的债券现在提供未来 1.75 年每年高于通胀 22% 的保证回报率。
在接下来的几个月里，所有这些资产可能会变得更便宜。 没人知道。 但现在很难说它们很贵。 它们肯定比一年前更有价值。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
做了这件事的投资者在 2022 年的市场中幸存下来
忘掉通货膨胀吧。 忘记油价。 忘记弗拉基米尔·普京入侵乌克兰吧。 忘记科技行业的裁员吧。 忘掉收益率曲线吧。
当我坐下来写下 2022 年哪些对投资者有效，哪些无效时，我得出了一个简单的结论。 简而言之，起作用的是价格。
价格在 2022 年很重要。或者，如果您愿意，“价值”很重要。
如果你在一年前购买了便宜的资产，你就做得很好，即使市场暴跌。 如果您购买了昂贵的资产……好吧，没那么多。
当然，今年最大的赢家是那些拥有能源股的人。 能源精选行业 SPDR ETF
-0.17％
XLE，
如果您足够幸运或足够聪明，足以拥有它，您将获得惊人的 62% 的回报。
当然，普京和能源危机是其中的重要组成部分。
但是……另一个很大的原因是一年前石油库存真的非常非常便宜。 以领头羊埃克森美孚为例
-0.10％ ,
+0.50% ,
XOM，
例如。 就在一年多前，即 2020 年底，与更广泛的标准普尔 500 指数相比，其股价触及相对低点
SPX，
几十年未见——至少自 1973 年以来未见，这是 FactSet 数据的历史最悠久的时期。 2020 年，埃克森美孚的股票实际交易价格比“有形账面价值”低 20%，即其实际资产的成本。 过去 40 年的通常数字是有形书籍的 200% 左右，或更多。
所以石油库存从 2022 年开始真的很便宜。 正如价值投资者喜欢说的那样，“廉价资产会发生好事。” 以低价买入大型石油股的人迟早会获利。 普京的战争加速了这一进程，但这并不是唯一的因素。
（顺便说一下，在 2020 年下半年，埃克森美孚被排除在道琼斯工业平均指数之外
+0.13% ,
+3.23% .
道琼斯工业平均指数，
被替换 雄心勃勃的科技公司 Salesforce
CRM，
此后的表现？ 埃克森美孚上涨了 200%，包括股息 不，真的：你的钱增加了两倍。 同期的销售人员？ 下降了 50%。）
或者以通货膨胀保值的美国国债为例，即所谓的“TIPS”。 你会想，不是吗，当通货膨胀开始时，这些会繁荣起来。 没有机会。 TIPS 度过了惨淡的一年。 基础广泛的先锋通胀保值证券
+0.39%
+0.44% ,
维普克斯，
基金损失了 12%。 PIMCO 15+ Year US Tips Index ETF
低温区，
拥有长期债券的公司损失了 30%。
发生了什么事？ 好吧，一年前 TIPS 真的非常非常昂贵。 在收益率曲线上，它们的“实际”利率或经通胀调整后的利率一直为负——换句话说，如果你买回它们，那么你肯定会在债券的有效期内失去购买力。
坚果？ 嗯，市场不喜欢它。 在通货膨胀起飞的同时，TIPS 陷入困境。 到 2 月，同样的债券已经足够便宜，你可以锁定近 XNUMX% 的长期实际利率。 按照历史标准，这是相当合理的。 那时他们触底反弹。
然后是股票。
一年前，未来主义的“成长型”股票处于平流层且乏味，此时此刻的利润“价值型”股票处于低谷：没有人想要它们。 两者之间的价格差距与第一个互联网泡沫的疯狂时期一样高。 特斯拉
+4.75%
-0.76％ ,
TSLA，
达到了 1.2 万亿美元的市值——是无聊的老丰田市值的 4 倍多
TM值，
世界上最大的……呃……汽车制造商。
丰田 2022 年初的估值不到上一年收益的 10 倍。 特斯拉？ 哦，400次。
因此，自那以后特斯拉的市值缩水了约四分之三，而丰田的市值仅下跌了 20% 以上（而且看起来仍然很便宜，实际上是去年市盈率的 10 倍左右）也就不足为奇了。
或者为什么最受欢迎的美国“成长”股票指数，纳斯达克综合指数
+0.21% ,
+0.66%
QQQ，
你在 2022 年损失了三分之一的钱。无聊的大公司价值股，比如 Vanguard Value 追踪的那些
视听电视，
: 下降 5%。
指数并不能说明全部情况。 当我浏览去年实际为客户赚钱的美国共同基金经理名单时，“价值”经理在名单中占主导地位。 那些寻找便宜股票的人找到了最好的机会。
白鞋波士顿基金经理在 2020 年推出了一个特殊的对冲基金（针对富人和机构），该基金买入“便宜”的股票并卖空（对冲）昂贵的股票。 去年退货？ 上涨 20%（截至 XNUMX 月底）。
我会提到比特币和“NFT”，但据我所知，它们的任何价格都太高了。 NFT 完全没有价值。 我仍在等待某人——任何人——给我一个我们需要这些数字硬币的真正原因，更不用说为什么一年前它们的总“估值”为 3 万亿美元。
对不起，加密迷们。 引用著名扑克玩家 Herbert Yardley 的话，我不会用假币在这玩意上打赌。
就个人而言，我一直看到购买便宜的“价值”股票的吸引力，希望它们会变得更贵（或者只是支付大笔股息）。 我从来没有真正想过购买非常昂贵的“成长型”股票，希望它们会变得更加昂贵。 有大量数据表明，从长期来看，低买通常是比高买更好的策略。 但对每个人来说。 高买的人从2017年到2021年赚了很多钱。
这对 2023 年意味着什么？ Casey Stengel 对预测做出了唯一有价值的评论：永远不要做出预测，尤其是关于未来。
但至少，仍然有可能看出哪些资产看起来便宜，哪些不便宜。 例如，美国股市的市盈率是预期市盈率的 17 倍：东京的数据
-1.12％ ,
+2.66%
-1.12％
+3.12%
FLJP，
法兰克福
法拉利，
和伦敦
FLJP，
分别是 12、11 和 10。 波兰
环保局，
是 8 倍，以我天真的眼光，我认为他们会在未来几年内从西方获得大量经济支持。 对股市有利，不是吗？
根据称为托宾 q 的长期指标衡量，美国股市是其历史平均估值的两倍。 与此同时，我注意到 TIPS 的实际收益率最近一直在回升。 2045 年到期的债券现在提供未来 1.75 年每年高于通胀 22% 的保证回报率。
在接下来的几个月里，所有这些资产可能会变得更便宜。 没人知道。 但现在很难说它们很贵。 它们肯定比一年前更有价值。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/investors-who-did-this-one-thing-survived-the-markets-2022-11672846839?siteid=yhoof2&yptr=yahoo