劳伦·泰勒·沃尔夫 (Lauren Taylor Wolfe) 表示，在最近的抵制中，投资者忽视 ESG 风险太大

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据德勤称，到 80 年，专业管理下的全球 ESG 资产可能价值 2024 万亿美元。但这种受欢迎程度的增长加上全球能源危机，使该行业面临着日益严重的两极分化。 批评者担心，专门用于 ESG 投资的资本将进一步促进一种价值体系的发展，而损害其他价值体系。 

劳伦·泰勒·沃尔夫 (Lauren Taylor Wolfe) 是 Impactive Capital 的联合创始人，这是一家激进的投资管理公司，专注于长期 ESG 投资。 她接受了 CNBC 的采访 提供 Alpha 通讯 分享为什么她认为禁止 ESG 投资可能风险太大，以及了解环境、社会和治理风险最终对企业有何好处。

（以下内容已针对长度和清晰度进行了编辑。完整视频请参见上文。）

莱斯利·皮克： 您是否对 ESG 成为近几个月来最具争议的金融领域之一感到惊讶？

劳伦·泰勒·沃尔夫： 不，我不是。 听着，没有回报的 ESG 根本不可持续。 仅在美国，就有数千亿美元分配给 ESG 特定 ETF 和主动管理型共同基金。 在全球范围内，已分配了数万亿美元。 与所有流行事物一样，有时钟摆朝一个方向摆动得太远，因此，现在许多 ESG 产品受到了很多审查。 但同样，并非所有 ESG 产品都是平等创建的。 正如我之前提到的，如果没有回报，这些产品根本不会成功。 现在，在 Impactive，我们采取了不同的方法。 我们已经证明，您不必牺牲回报即可实现良好、强劲的 ESG 改善。 我们考虑两件事：第一，你能用 ESG 解决方案解决业务问题吗？ 第二，该解决方案能否提高盈利能力和回报？ 我们看到一些政客提出了很多反对意见，我认为这实在是太冒险了。 了解环境风险和社会风险就是良好的基本面分析，也是良好的投资。 因此，例如，对于各州来说，禁止此类投资，我认为风险太大。 这对养老金领取者和选民来说都是不利的，因为从长远来看，这只是分析企业的好方法。

选择器： 我认为问题的核心在于 ESG 和盈利能力是相互排斥的。 您认为 ESG 改进可以立即推动利润率扩张吗？ 很多人说，“哦，好吧，从长远来看，这对公司来说会更好。” 如果您是化石燃料生产商，从长远来看，转向绿色能源将更有利于您的生存。 但如果你是一名养老金领取者或投资者之一，需要更多的短期时间范围来实现每年的目标，那么你就需要更多的快速周转。 就推动盈利能力而言，这是否是一个持续时间的问题？

沃尔夫： 我们关注两个领域，ESG 影响和资本配置影响。 资本配置的影响在于，“哦，你应该出售该部门，进行杠杆回顾，你应该进行这次收购。” 这可能会对回报产生直接影响。 环境、社会和治理的变化在很大程度上是累积性的，事实上，需要更长的时间才能体现出回报。 但举个例子，养老金领取者——他们的资本几乎是永远的。 因此，我认为，市场本身一直受到短期主义的困扰。 我们有太多的经理、首席执行官和董事会专注于实现季度或年度数据，我们相信真正有机会关注长期回报、长期 IRR。 事实上，在 Impactive，我们承保三到五年的 IRR，因为只有这样才能实现真正的回报。 所以，你必须能够回顾过去的一年……我们有一家汽车公司，一家汽车经销商，其最有价值的部分是零部件和服务部分。 它推动了该业务三分之二的 EBITDA，而整个行业都存在劳动力短缺。 因此，我们对他们说，你们完全忽视了一个候选人库，那就是女性。 你不会吸引女性留任机械师，但她们在这个行业占据主导地位，因为客户每年在汽车服务和汽车零售上的支出超过 200 亿美元。 所以，当然，他们增加了机制。 在过去的几年里，他们的女性机械师人数增加了一倍。 我们说服了他们，天哪，如果你投资于福利，比如产假或弹性工作周，只需在机械队伍中增加女性，你就可以将你的利用率从 50% 提高到 55%，而你的竞争对手则停留在 50% [百分]。 而且它会推动——因为这是最赚钱、市盈率最高的业务——这可能会推动您的整体企业价值提高 20%。 所以我用这个例子向你们展示，要从百分之一到百分之二（女性在劳动力中机械师的比例）从百分之一到百分之二，达到我认为可以达到的水平需要时间 10百分。 这会对整体企业价值产生巨大影响。 这不会在一夜之间发生，但从长远来看，它可能对该业务的整体回报产生巨大影响。

选择器： 这提出了一个非常好的观点——这个想法可能需要更多的创造力和新的思维方式，而不是历史上所做的事情。 您如何看待投资此类项目以及投资这种转型的前期成本？投资者应该如何考虑资本的部署，以便使这种转型能够预先发挥作用，以及对最终如何实现的预期随之而来？ 

沃尔夫： 这要看情况，对吧？ 如果你鼓励一家公司投资一个巨大的、新的风力涡轮机、风能和太阳能能力、甚至新芯片的新工厂设施，这将是一笔巨大的前期支出。 但随着我们看到政府在可再生能源上的支出或消费者偏好和在可再生能源上的支出带来的长期顺风，它将推动数十年的回报。 对于像阿斯伯里这样的地方，他们正在投资带薪产假，他们在其零件和服务设施中增加了女性卫生间——我认为，他们大约 70% 的零件和服务设施都设有女性卫生间。 这些都是较小的美元，对吧？ 因此，我认为，这笔支出几乎会立即增加，因为当他们雇用更多机械师时，他们将为企业带来更高的利润美元收入。 但要直接回答你的问题，这实际上取决于。 投资可再生能源和环境产品的支出更大，这些产品是资本密集型的​​，显然比一些轻资产举措（例如雇用更多女性机械师、培训她们）有更大的资本支出，并将他们添加到您的劳动力队伍中，这样您就可以加速您最有利可图的部门从中个位数增长到两位数增长 - 这几乎可以立即获得回报。 

选择器： 是的，就像增加女卫生间一样小。 这是你不会想到的事情，但它显然会带来很大的不同。 我还想问你，这一切如何适应宏观背景，因为从历史上看，一些人和一些批评家说过，“哦，好吧，ESG。 这就是牛市现象。 拥有它真是太好了，当经济表现良好、市场表现良好时，你可以从中受益。” 这就是为什么我们看到如此多的资本流入这一领域，但后来却发生了逆转，至少在许多传统的 ESG 上市公司中是这样。 但现在我们面临通胀、利率上升以及潜在的经济衰退前景，鉴于其中一些宏观挑战，您是否担心 ESG 在董事会中会退居次席？

沃尔夫： 我认为他们不会。 我不认为我们会回到完全以牺牲环境为代价追求利润的时代，我们的社会就是我们前进的方向。 我认为明智的 ESG 举措简直就是一门好生意。 从长远来看，它使公司更具竞争力、更有利可图、更有价值。 我们已经研究过这一点，对吧，我们看看——如果你看看千禧一代和 Z 世代，他们关心如何花费他们的两项最重要的资产，他们的金钱和时间，而且他们在这样的情况下更关心这一点：与他们的价值体系相一致的方式。 那么这是什么意思？ 这些人是你的员工、你的客户、你的股东。 当公司和董事会考虑这一点时，只要你能够吸引和留住更具粘性的客户、粘性的员工、粘性的股东，你就可以降低你的客户获取成本，你可以降低你的人力资本成本，你可以降低你的总体资本成本。 这会使您的企业更具竞争力，从而提高利润，从长远来看更有价值。 可以肯定的是，在通货膨胀不断上升的背景下，利率正在上升，我们可能会陷入衰退，或者，我认为公司可能真的会在几个季度后就陷入衰退。你知道，他们正在考虑如何跟上定价，如何加强其业务的护城河。 拥有更可持续的解决方案将降低价格弹性，从而保护他们的业务和盈利能力。