大流行已经颠覆了疫苗业务。 自 36 年初以来，Moderna 已出售或签约出售其价值 19 亿美元的 Covid-2021 疫苗。现在，随着大流行开始缓解，疫苗重量级企业以
赛诺菲
（SNY）和
Pfizer
(PFE)，准备收回他们的地盘。
Moderna 的股价在 1,100 年初至 2020 年中期间上涨了 2021% 以上，现在正在下滑。 如今，Moderna 的市值比 134 月份减少了 41 亿美元。 仅在 19 月份，该股就下跌了 800%。 如果 Covid-XNUMX 对疫苗市场造成的破坏持续时间超过了大流行，那么对于一家去年交付 XNUMX 亿剂疫苗的公司来说，其股票价格低廉。 然而，投资者应该准备好度过一个可能需要数年时间才能结束的大流行后世界的过渡。
Moderna 的股价在 15 美元以下 “巴伦周刊” 在 2019 年 168 月的封面故事中强调了该公司，当我们在 2021 年 500 月推荐该股票时，该公司的股价为 150 美元。XNUMX 月初股价上涨至近 XNUMX 美元，但又回落至最近的 XNUMX 美元。
我们在 19 月份提出的案例中，Moderna 重复其 Covid-XNUMX 疫苗成功的几率仍然很高，但需要注意的是：Moderna 与疫苗现有企业之间的基础设施、人员、关系和组织成熟度方面的差距将构成障碍接下来的几年。 如果它能够利用其巨额现金成长起来，Moderna 可以成为一个有吸引力的长期投资。
Moderna 总裁 Stephen Hoge 博士说：“在文化上，我们可能仍然像奋力生存的生物技术一样。” “巴伦周刊”. “我认为随着我们显然成为一家经久不衰的公司，我们都必须做一些成熟的事情。”
疫苗市场不同于其他药物。 疫苗在很大程度上是商品化的，这意味着制造商在价格上竞争主要是政府买家。 在美国私人市场上，成人流感疫苗的价格一般在 18 美元左右。 相对于其他品牌药品，即使是几乎没有竞争的疫苗也很便宜。
为避免商品化，Moderna 计划销售一种优质组合疫苗，可预防 Covid-19、流感，最终预防其他呼吸道病毒。
然而，大型疫苗生产商已经逐渐进入 Moderna 的地盘。 每当全球监管机构批准一种基于 mRNA 的流感疫苗时，Moderna 很可能不会拥有唯一的一种。 赛诺菲和辉瑞正在测试他们自己的基于 mRNA 的流感疫苗。
与此同时，Moderna 流感疫苗的早期数据一直没有令人鼓舞。 在 1 期试验的中期读数中，大多数 18 至 49 岁的参与者报告了疲劳和肌肉酸痛等反应，这在与已批准的反应较轻的流感疫苗竞争时构成了严重障碍。
实际上卖镜头是很难的。 尽管拥有可能是世界上最好的 Covid-19 疫苗，但 Moderna 的市场份额已经下滑。 目前尚不清楚 Moderna 是否拥有与大型疫苗制造商竞争的基础设施。 赛诺菲首席执行官保罗·哈德森（Paul Hudson）就是这样做的。
“如果您在大流行中进行谈判，那么您不需要大型基础设施，每个人都打电话给您并询问，'我们可以订购一些吗？' ”哈德森最近告诉 “巴伦周刊”. “当您身处 100 多个国家/地区的竞争激烈的世界中时，您需要实地专家来进行 [监控不利影响] 和当地监管。 你需要很多在大流行中不需要的东西。”
| 公司/股票代码 | 近期价格 | 52 周变化 | 市场价值 (bil) | 2022E 市盈率 | 2019年疫苗销售额（亿） |
|---|
| 现代 / mRNA | $154.96 | 2.0% | $62.9 | 5.6 | 不包含 |
| 生物科技 / BNTX | 160.70 | 51.2 | 39.0 | 4.3 | 不包含 |
| 辉瑞/PFE | 53.01 | 42.1 | 297.5 | 8.2 | $6.5 |
| 赛诺菲 / SNY | 51.32 | 4.4 | 129.7 | 12.5 | 6.4CK |
| 默克 / MRK | 79.14 | 3.4 | 200.0 | 10.9 | 8.0CK |
| 葛兰素史克/葛兰素史克 | 44.15 | 12.5 | 111.1 | 13.9 | 9.3 |
E =估计
资料来源：彭博社； 公司报告
Moderna 现在拥有近 3,000 名员工，并表示在 10 个最重要的国家/地区都有员工。 这是一个快速增长，但远远低于赛诺菲疫苗部门所雇用的 15,000 名员工。 赛诺菲在 90 个国家设有分支机构，在 32 个国家设有生产基地。
“我们没有 175 年的收入和 100,000 名员工的天赋，”Hoge 承认。 不过，他认为，Moderna 在大流行期间的工作与买家建立了关系，这将在很长一段时间内有所帮助。
Moderna 也有大量现金。 据 FactSet 称，华尔街分析师估计，到今年年底，该公司将拥有 27.4 亿美元的资产。 这笔巨额资金构成了 Moderna 的最佳案例。 有了这笔钱，也许它可以迅速壮大自己，与辉瑞和赛诺菲竞争。
其他挑战等待着。 去年 XNUMX 月，联邦上诉法院在专利问题上支持 Moderna。 这为可能涉及 Moderna 和
杨梅生物制药
(ABUS)，持有专利，以及
Roivant科学
(ROIV)，它已获得许可。 两家公司不会讨论未来可能的诉讼。 SVB Leerink 分析师 Mani Foroohar 博士估计，Moderna 可能达成的任何和解都可能包括“疫苗销售的个位数特许权使用费”。 他写道，3% 的特许权使用费将花费 Moderna 约 330 亿美元，外加到 2029 年的特许权使用费。
更大的问题是去年 Moderna 和美国国立卫生研究院之间就发明 Covid-19 疫苗中使用的基因序列的信用问题发生了争执，导致 NIH 主任公开威胁要采取法律行动。
Moderna 此后做出了让步，但对于一家客户通常是政府实体的公司来说，这场争吵并不好。 “采取可能破坏与政府关系的行为，或造成与他人不按相同规则行事的表象，通常不利于一个人在政府中的品牌价值，”Foroohar 说。
霍格说，他对“这种政治化的方式以及故事的发展方式感到遗憾。” 他将争议描述为 Moderna 认为有时间与 NIH 私下解决的技术分歧。 “我认为我们处理这些事情的方式几乎是幼稚的，”他说。 “如果我们有数百人从事公关和政府事务，他们会说不，不，不，我们需要小心这些事情。”
两年前，除了生物技术之外，没有人听说过 Moderna。 现在，它是历史上最著名的生物技术。
霍格说，每天，“我们都感到谦卑，哦，我们现在站在一个大舞台上。 而且我们仍然是那种做得很好的笨拙的孩子，但就像你可以指出我们的缺点一样，因为我们有它们。 我们没有被打磨过。”
那个笨拙的孩子要多久才能长大？ Foroohar 并不乐观：“在我们看来，这是 Moderna 当前管理和运营结构中的莎士比亚式缺陷。 当然是可以修复的。 一个人可以建立基础设施，一个人可以改变领导，一个人可以改变自己的方法。 但到目前为止，Moderna 并没有表现出这样做的意图。”
由 Moderna 来证明他是错的。 对于有耐心的投资者来说，这是一个机会，可以押注一个曾经成功过金的强大平台。
写 Josh Nathan-Kazis在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/buy-moderna-stock-long-term-covid-vaccine-51643383455?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Moderna 面临 Covid 疫苗之外的挑战。 从长远来看，它的股票仍然值得买入。
2019 年，四家制药巨头几乎分享了全球价值 33 亿美元的疫苗收入的全部。
大流行已经颠覆了疫苗业务。 自 36 年初以来，Moderna 已出售或签约出售其价值 19 亿美元的 Covid-2021 疫苗。现在，随着大流行开始缓解，疫苗重量级企业以
赛诺菲
（SNY）和
Pfizer
(PFE)，准备收回他们的地盘。
Moderna 的股价在 1,100 年初至 2020 年中期间上涨了 2021% 以上，现在正在下滑。 如今，Moderna 的市值比 134 月份减少了 41 亿美元。 仅在 19 月份，该股就下跌了 800%。 如果 Covid-XNUMX 对疫苗市场造成的破坏持续时间超过了大流行，那么对于一家去年交付 XNUMX 亿剂疫苗的公司来说，其股票价格低廉。 然而，投资者应该准备好度过一个可能需要数年时间才能结束的大流行后世界的过渡。
Moderna 的股价在 15 美元以下 “巴伦周刊” 在 2019 年 168 月的封面故事中强调了该公司，当我们在 2021 年 500 月推荐该股票时，该公司的股价为 150 美元。XNUMX 月初股价上涨至近 XNUMX 美元，但又回落至最近的 XNUMX 美元。
我们在 19 月份提出的案例中，Moderna 重复其 Covid-XNUMX 疫苗成功的几率仍然很高，但需要注意的是：Moderna 与疫苗现有企业之间的基础设施、人员、关系和组织成熟度方面的差距将构成障碍接下来的几年。 如果它能够利用其巨额现金成长起来，Moderna 可以成为一个有吸引力的长期投资。
Moderna 总裁 Stephen Hoge 博士说：“在文化上，我们可能仍然像奋力生存的生物技术一样。” “巴伦周刊”. “我认为随着我们显然成为一家经久不衰的公司，我们都必须做一些成熟的事情。”
疫苗市场不同于其他药物。 疫苗在很大程度上是商品化的，这意味着制造商在价格上竞争主要是政府买家。 在美国私人市场上，成人流感疫苗的价格一般在 18 美元左右。 相对于其他品牌药品，即使是几乎没有竞争的疫苗也很便宜。
为避免商品化，Moderna 计划销售一种优质组合疫苗，可预防 Covid-19、流感，最终预防其他呼吸道病毒。
然而，大型疫苗生产商已经逐渐进入 Moderna 的地盘。 每当全球监管机构批准一种基于 mRNA 的流感疫苗时，Moderna 很可能不会拥有唯一的一种。 赛诺菲和辉瑞正在测试他们自己的基于 mRNA 的流感疫苗。
与此同时，Moderna 流感疫苗的早期数据一直没有令人鼓舞。 在 1 期试验的中期读数中，大多数 18 至 49 岁的参与者报告了疲劳和肌肉酸痛等反应，这在与已批准的反应较轻的流感疫苗竞争时构成了严重障碍。
实际上卖镜头是很难的。 尽管拥有可能是世界上最好的 Covid-19 疫苗，但 Moderna 的市场份额已经下滑。 目前尚不清楚 Moderna 是否拥有与大型疫苗制造商竞争的基础设施。 赛诺菲首席执行官保罗·哈德森（Paul Hudson）就是这样做的。
“如果您在大流行中进行谈判，那么您不需要大型基础设施，每个人都打电话给您并询问，'我们可以订购一些吗？' ”哈德森最近告诉 “巴伦周刊”. “当您身处 100 多个国家/地区的竞争激烈的世界中时，您需要实地专家来进行 [监控不利影响] 和当地监管。 你需要很多在大流行中不需要的东西。”
E =估计
资料来源：彭博社； 公司报告
Moderna 现在拥有近 3,000 名员工，并表示在 10 个最重要的国家/地区都有员工。 这是一个快速增长，但远远低于赛诺菲疫苗部门所雇用的 15,000 名员工。 赛诺菲在 90 个国家设有分支机构，在 32 个国家设有生产基地。
“我们没有 175 年的收入和 100,000 名员工的天赋，”Hoge 承认。 不过，他认为，Moderna 在大流行期间的工作与买家建立了关系，这将在很长一段时间内有所帮助。
Moderna 也有大量现金。 据 FactSet 称，华尔街分析师估计，到今年年底，该公司将拥有 27.4 亿美元的资产。 这笔巨额资金构成了 Moderna 的最佳案例。 有了这笔钱，也许它可以迅速壮大自己，与辉瑞和赛诺菲竞争。
其他挑战等待着。 去年 XNUMX 月，联邦上诉法院在专利问题上支持 Moderna。 这为可能涉及 Moderna 和
杨梅生物制药
(ABUS)，持有专利，以及
Roivant科学
(ROIV)，它已获得许可。 两家公司不会讨论未来可能的诉讼。 SVB Leerink 分析师 Mani Foroohar 博士估计，Moderna 可能达成的任何和解都可能包括“疫苗销售的个位数特许权使用费”。 他写道，3% 的特许权使用费将花费 Moderna 约 330 亿美元，外加到 2029 年的特许权使用费。
更大的问题是去年 Moderna 和美国国立卫生研究院之间就发明 Covid-19 疫苗中使用的基因序列的信用问题发生了争执，导致 NIH 主任公开威胁要采取法律行动。
Moderna 此后做出了让步，但对于一家客户通常是政府实体的公司来说，这场争吵并不好。 “采取可能破坏与政府关系的行为，或造成与他人不按相同规则行事的表象，通常不利于一个人在政府中的品牌价值，”Foroohar 说。
霍格说，他对“这种政治化的方式以及故事的发展方式感到遗憾。” 他将争议描述为 Moderna 认为有时间与 NIH 私下解决的技术分歧。 “我认为我们处理这些事情的方式几乎是幼稚的，”他说。 “如果我们有数百人从事公关和政府事务，他们会说不，不，不，我们需要小心这些事情。”
两年前，除了生物技术之外，没有人听说过 Moderna。 现在，它是历史上最著名的生物技术。
霍格说，每天，“我们都感到谦卑，哦，我们现在站在一个大舞台上。 而且我们仍然是那种做得很好的笨拙的孩子，但就像你可以指出我们的缺点一样，因为我们有它们。 我们没有被打磨过。”
那个笨拙的孩子要多久才能长大？ Foroohar 并不乐观：“在我们看来，这是 Moderna 当前管理和运营结构中的莎士比亚式缺陷。 当然是可以修复的。 一个人可以建立基础设施，一个人可以改变领导，一个人可以改变自己的方法。 但到目前为止，Moderna 并没有表现出这样做的意图。”
由 Moderna 来证明他是错的。 对于有耐心的投资者来说，这是一个机会，可以押注一个曾经成功过金的强大平台。
写 Josh Nathan-Kazis在 [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/buy-moderna-stock-long-term-covid-vaccine-51643383455?siteid=yhoof2&yptr=yahoo