当然，这并不适合所有人。 要让它发挥作用，您必须有时间和技能来弄清楚要专注于哪些股票。否则，您可能会选择错误并损失大量资金。 发生这种情况的风险很高。 如果您没有时间，只需长期获得广泛的市场敞口即可。
但如果你想踮起脚尖进入更大的位置，一种解决方法是“拖尾”。 寻找具有良好长期业绩记录的投资者。 然后在你对这家公司进行了足够的研究以理解它之后，在他们拥有的很多东西中购买一个比正常情况更大的职位。
考虑到这一点，我最近联系了 Kinetics Market Opportunities 的 James Davolos
KMKNX，
-3.22％
和动力学范式
万维网,
-3.79％
资金。 这些共同基金是集中头寸投资的一个很好的研究。 他们有令人羡慕的记录，以及一个非常集中的职位——稍后会详细介绍。
根据 Morningstar Direct 的数据，在过去三到五年中，这些基金的中型股增长类别和晨星美国中型股广泛增长指数的年化增长率为 10 到 XNUMX 个百分点。
帮助管理这两个基金的达沃洛斯自然而然地拥有一个集中的头寸。
“看看地球上几乎每一位亿万富翁的资产，”他说，“你会发现他们的财富非常集中，无论是在公共股票还是私人企业。” 早期，保险公司 Geico 为伯克希尔哈撒韦带来了巨大的收益
BRK.B，
-0.41％,
他指出。
寻找错误定价的股票
集中下注（和一般投资）的关键是找到市场尚未认可的具有优秀品质的公司。 尽管市场应该是有效的，但这是可能的。 Davolos 认为，由于交易所交易基金 (ETF) 和指数的兴起，如今变得更容易了。
多亏了 ETF 和指数基金，投资资金经常不加选择地进入少数股票，这意味着最受欢迎的 ETF 和指数中的最大头寸——如景顺 QQQ 信托 (QQQ)、标准普尔 500 指数或道琼斯工业平均指数。 这些车辆是市值加权的。 因此，他们相对增持了市值最大的股票，如 Alphabet (GOOGL)、亚马逊 (AMZN)、苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 和特斯拉 (TSLA)。 这意味着 ETF 和指数投资将更多资金投入到这些名称中。 达沃洛斯说，这使得其他股票被忽视、落后和定价错误。
另一个问题是 ETF 和指数化将资金从主动管理中撤出，从而减少了“价格发现”。 当主动型经理人的分析师和投资资金较少时，他们研究股票并将其交易至股价反映公司基本价值的水平的火力就会减少。
有关此主题的更多信息，请参阅我的专栏，其中甚至是 Vanguard 的索引先驱 John Bogle 也担心索引的潜在不利因素。 (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)
结果：由于指数化和 ETF 的存在，股市中可能存在更多估值错误的股票。 这是其中之一的更多详细信息。
德克萨斯州的一切都更大
Kinetics Market Opportunities 和 Kinetics Paradigm 基金将 46% 和 61% 的投资组合投资于您可能从未听说过的单一能源股票：德州太平洋土地
第三方物流公司，
+5.99% .
这些头寸很大，部分原因是该股表现良好。 自 2020 年 2012 月以来，它已经增长了两倍。这些基金在 2002 年和 40 年开始购买它们，当时股票的交易价格分别在 10 美元和 1,888 美元以下。 但 Kinetics 多年来一直在增加，而不是减少。 最近，他们上周以每股 XNUMX 美元的价格买入。
这家公司有什么了不起的？ Texas Pacific Land 在得克萨斯州西部能源丰富的二叠纪盆地拥有大量土地，之所以如此命名，是因为它的岩石可以追溯到地质学家所说的二叠纪时代。 该公司拥有所有这些土地，因为它最初是 1888 年成立的土地信托，旨在从德克萨斯和太平洋铁路公司手中接管大片土地。
二叠纪是一个极其丰富的能源盆地。 但仅凭土地并不是您想要拥有这家公司的原因。 相反，市场低估了这个故事的三个关键部分：特许权使用费、合作伙伴未来的能源开发以及大片土地持有量。
让我们来看看。
1. 版税流。 为了换取特许权使用费，德克萨斯太平洋公司将开发权出租给西方石油公司等能源公司
OXY，
+2.30% ,
康菲
警察，
+3.87%
和雪佛龙
CVX，
+1.83% ,
做肮脏的工作。 由于管理费用微乎其微，毛利率很高，约为 90%。
“德州牧场主把它称为‘邮箱钱’，因为你只要打开邮箱，就会有一张支票，”达沃洛斯说。
问题是，能源行业分析师错误地估计了德州太平洋的特许权使用费。 Davolos 认为他们使用 12% 到 20% 的贴现率来评估未来的版税流。 相比之下，Franco Nevada 等贵金属矿业公司的特许权使用费
净值,
+0.60%
- Kinetics 拥有 - 更像是 3%。 德州太平洋估值模型中使用的较高贴现率会降低未来收入的净现值。
达瓦洛斯说，能源分析师还错误地估计了特许权使用费，因为他们预测未来几年石油和天然气价格将急剧下降。 能源公司多年来在开发方面的投资不足，因此供应需要一些时间才能赶上。
2. 预期发展。 二叠纪盆地的热点被称为米德兰盆地。 相比之下，德克萨斯太平洋在特拉华盆地拥有土地。 这不仅是一个较小的盆地，而且化石燃料更深，更难用水力压裂法梳理出来。 这意味着到目前为止，特拉华盆地还不太发达。 但这很快就会改变。
Davolos 预测：“考虑到供应情况，发展速度将比人们想象的要快得多。”
由于多年的投资不足，全球能源供应相对于需求而言是稀缺的，这推高了价格。
达沃洛斯说，特拉华盆地“对于平衡全球石油市场至关重要”。
要了解这可以在多大程度上提高 Texas Land Pacific 的收入，请考虑这一点。 他们的特拉华盆地能源资产 100% 已出租，但迄今为止仅开发了 7%。
3. 土地持有量大。 德州土地太平洋公司拥有 XNUMX 万英亩的德州土地，这些土地“甚至没有被远远地欣赏”，达沃洛斯说。 土地上的水将被出售用于水力压裂。 该土地还可用于建设手机信号塔、通道以及太阳能和风电场。
简而言之，尽管德州陆地太平洋公司迅速崛起，但至少在达沃洛斯看来，它将继续跑赢大盘。 如果您正在寻找比这两只基金更多元化的投资组合，这可能是有道理的，那么请考虑下两个最大的头寸。
看好价值股
与 Texas Land Pacific 相比，这两只基金的下两个最大持股似乎是事后诸葛亮。 他们是布鲁克菲尔德资产管理公司
BAM，
+0.73%
和 Live Nation 娱乐
丽薇，
+0.64% ,
分别占投资组合的 4.5% 和 2.9%。
但它们值得一提，因为它们是 Davolos 认为市场忽视的廉价股票。 这意味着它们符合 Davolos 认为将在未来 10 到 XNUMX 年内获得回报的另一个主题：青睐价值，因为它将主导增长。
他说：“我们认为价值投资将会有惊人的表现。” “价值即将发生巨大的长期转变。”
他的理由是：成长型公司将面临两个持续的挑战。 一是通胀将在更长时间内保持较高水平——在 3.5% 至 5% 的范围内，周二的通胀报告似乎证实了这一点。 这将损害成长型公司，因为它通过提高投资者用来评估遥远收益的模型中的贴现率来降低它们的估计价值。
其次，高通胀抬高了成本，从而延迟了盈利能力。
“我们正在走出一个富足的时代，进入一个能源、农产品、工业金属和劳动力稀缺的时代。 这将损害成长型公司的利润率，”达沃洛斯说。
Brookfield Asset Management 是一家加拿大资产管理公司，由于投资者忽视了其对房地产、基础设施和可再生能源项目的共同投资的长期回报，因此市场出现了错误的估值。
“我们认为布鲁克菲尔德资产管理公司的价值被严重低估了，”达沃洛斯说。 Live Nation 被低估了，因为对娱乐场所的大量投资会影响近期收益和现金流。 但从长远来看，它们会有所回报。 尤其是现在人们再次参加音乐会，因为大流行正在消退，表演者不得不巡回演出，因为流媒体的钱太少了。
Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。 在出版时，他拥有 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT 和 TSLA。 Brush 在他的股票通讯中推荐了 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、TPL、OXY、COP 和 CVX， 刷股票. 在 Twitter 上关注他@mbrushstocks。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/billionaires-typically-own-concentrated-stock-positions-this-investor-posted-a-30-fold-gain-over-10-years-on-one-鲜为人知的公司 11663163019?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
意见：亿万富翁通常拥有集中的股票头寸——这位投资者在一家鲜为人知的公司的 30 年内获得了 10 倍的收益
真或假：要在股市中积累巨额财富，广泛多元化是值得的。
如果您猜“正确”，您可能需要重新考虑。
从沃伦·巴菲特（Warren Buffett）到罗恩·巴伦（Ron Baron），成功的投资者一次又一次地告诉我们，集中持仓确实可以获得回报。
当然，这并不适合所有人。 要让它发挥作用，您必须有时间和技能来弄清楚要专注于哪些股票。否则，您可能会选择错误并损失大量资金。 发生这种情况的风险很高。 如果您没有时间，只需长期获得广泛的市场敞口即可。
但如果你想踮起脚尖进入更大的位置，一种解决方法是“拖尾”。 寻找具有良好长期业绩记录的投资者。 然后在你对这家公司进行了足够的研究以理解它之后，在他们拥有的很多东西中购买一个比正常情况更大的职位。
考虑到这一点，我最近联系了 Kinetics Market Opportunities 的 James Davolos
-3.22％
-3.79％
KMKNX，
和动力学范式
万维网,
资金。 这些共同基金是集中头寸投资的一个很好的研究。 他们有令人羡慕的记录，以及一个非常集中的职位——稍后会详细介绍。
根据 Morningstar Direct 的数据，在过去三到五年中，这些基金的中型股增长类别和晨星美国中型股广泛增长指数的年化增长率为 10 到 XNUMX 个百分点。
帮助管理这两个基金的达沃洛斯自然而然地拥有一个集中的头寸。
“看看地球上几乎每一位亿万富翁的资产，”他说，“你会发现他们的财富非常集中，无论是在公共股票还是私人企业。” 早期，保险公司 Geico 为伯克希尔哈撒韦带来了巨大的收益
-0.41％ ,
BRK.B，
他指出。
寻找错误定价的股票
集中下注（和一般投资）的关键是找到市场尚未认可的具有优秀品质的公司。 尽管市场应该是有效的，但这是可能的。 Davolos 认为，由于交易所交易基金 (ETF) 和指数的兴起，如今变得更容易了。
多亏了 ETF 和指数基金，投资资金经常不加选择地进入少数股票，这意味着最受欢迎的 ETF 和指数中的最大头寸——如景顺 QQQ 信托 (QQQ)、标准普尔 500 指数或道琼斯工业平均指数。 这些车辆是市值加权的。 因此，他们相对增持了市值最大的股票，如 Alphabet (GOOGL)、亚马逊 (AMZN)、苹果 (AAPL)、微软 (MSFT) 和特斯拉 (TSLA)。 这意味着 ETF 和指数投资将更多资金投入到这些名称中。 达沃洛斯说，这使得其他股票被忽视、落后和定价错误。
另一个问题是 ETF 和指数化将资金从主动管理中撤出，从而减少了“价格发现”。 当主动型经理人的分析师和投资资金较少时，他们研究股票并将其交易至股价反映公司基本价值的水平的火力就会减少。
有关此主题的更多信息，请参阅我的专栏，其中甚至是 Vanguard 的索引先驱 John Bogle 也担心索引的潜在不利因素。 (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)
结果：由于指数化和 ETF 的存在，股市中可能存在更多估值错误的股票。 这是其中之一的更多详细信息。
德克萨斯州的一切都更大
Kinetics Market Opportunities 和 Kinetics Paradigm 基金将 46% 和 61% 的投资组合投资于您可能从未听说过的单一能源股票：德州太平洋土地
+5.99% .
第三方物流公司，
这些头寸很大，部分原因是该股表现良好。 自 2020 年 2012 月以来，它已经增长了两倍。这些基金在 2002 年和 40 年开始购买它们，当时股票的交易价格分别在 10 美元和 1,888 美元以下。 但 Kinetics 多年来一直在增加，而不是减少。 最近，他们上周以每股 XNUMX 美元的价格买入。
这家公司有什么了不起的？ Texas Pacific Land 在得克萨斯州西部能源丰富的二叠纪盆地拥有大量土地，之所以如此命名，是因为它的岩石可以追溯到地质学家所说的二叠纪时代。 该公司拥有所有这些土地，因为它最初是 1888 年成立的土地信托，旨在从德克萨斯和太平洋铁路公司手中接管大片土地。
二叠纪是一个极其丰富的能源盆地。 但仅凭土地并不是您想要拥有这家公司的原因。 相反，市场低估了这个故事的三个关键部分：特许权使用费、合作伙伴未来的能源开发以及大片土地持有量。
让我们来看看。
1. 版税流。 为了换取特许权使用费，德克萨斯太平洋公司将开发权出租给西方石油公司等能源公司
+2.30% ,
+3.87%
+1.83% ,
OXY，
康菲
警察，
和雪佛龙
CVX，
做肮脏的工作。 由于管理费用微乎其微，毛利率很高，约为 90%。
“德州牧场主把它称为‘邮箱钱’，因为你只要打开邮箱，就会有一张支票，”达沃洛斯说。
问题是，能源行业分析师错误地估计了德州太平洋的特许权使用费。 Davolos 认为他们使用 12% 到 20% 的贴现率来评估未来的版税流。 相比之下，Franco Nevada 等贵金属矿业公司的特许权使用费
+0.60%
净值,
- Kinetics 拥有 - 更像是 3%。 德州太平洋估值模型中使用的较高贴现率会降低未来收入的净现值。
达瓦洛斯说，能源分析师还错误地估计了特许权使用费，因为他们预测未来几年石油和天然气价格将急剧下降。 能源公司多年来在开发方面的投资不足，因此供应需要一些时间才能赶上。
2. 预期发展。 二叠纪盆地的热点被称为米德兰盆地。 相比之下，德克萨斯太平洋在特拉华盆地拥有土地。 这不仅是一个较小的盆地，而且化石燃料更深，更难用水力压裂法梳理出来。 这意味着到目前为止，特拉华盆地还不太发达。 但这很快就会改变。
Davolos 预测：“考虑到供应情况，发展速度将比人们想象的要快得多。”
由于多年的投资不足，全球能源供应相对于需求而言是稀缺的，这推高了价格。
达沃洛斯说，特拉华盆地“对于平衡全球石油市场至关重要”。
要了解这可以在多大程度上提高 Texas Land Pacific 的收入，请考虑这一点。 他们的特拉华盆地能源资产 100% 已出租，但迄今为止仅开发了 7%。
3. 土地持有量大。 德州土地太平洋公司拥有 XNUMX 万英亩的德州土地，这些土地“甚至没有被远远地欣赏”，达沃洛斯说。 土地上的水将被出售用于水力压裂。 该土地还可用于建设手机信号塔、通道以及太阳能和风电场。
简而言之，尽管德州陆地太平洋公司迅速崛起，但至少在达沃洛斯看来，它将继续跑赢大盘。 如果您正在寻找比这两只基金更多元化的投资组合，这可能是有道理的，那么请考虑下两个最大的头寸。
看好价值股
与 Texas Land Pacific 相比，这两只基金的下两个最大持股似乎是事后诸葛亮。 他们是布鲁克菲尔德资产管理公司
+0.73%
+0.64% ,
BAM，
和 Live Nation 娱乐
丽薇，
分别占投资组合的 4.5% 和 2.9%。
但它们值得一提，因为它们是 Davolos 认为市场忽视的廉价股票。 这意味着它们符合 Davolos 认为将在未来 10 到 XNUMX 年内获得回报的另一个主题：青睐价值，因为它将主导增长。
他说：“我们认为价值投资将会有惊人的表现。” “价值即将发生巨大的长期转变。”
他的理由是：成长型公司将面临两个持续的挑战。 一是通胀将在更长时间内保持较高水平——在 3.5% 至 5% 的范围内，周二的通胀报告似乎证实了这一点。 这将损害成长型公司，因为它通过提高投资者用来评估遥远收益的模型中的贴现率来降低它们的估计价值。
其次，高通胀抬高了成本，从而延迟了盈利能力。
“我们正在走出一个富足的时代，进入一个能源、农产品、工业金属和劳动力稀缺的时代。 这将损害成长型公司的利润率，”达沃洛斯说。
Brookfield Asset Management 是一家加拿大资产管理公司，由于投资者忽视了其对房地产、基础设施和可再生能源项目的共同投资的长期回报，因此市场出现了错误的估值。
“我们认为布鲁克菲尔德资产管理公司的价值被严重低估了，”达沃洛斯说。 Live Nation 被低估了，因为对娱乐场所的大量投资会影响近期收益和现金流。 但从长远来看，它们会有所回报。 尤其是现在人们再次参加音乐会，因为大流行正在消退，表演者不得不巡回演出，因为流媒体的钱太少了。
Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。 在出版时，他拥有 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT 和 TSLA。 Brush 在他的股票通讯中推荐了 GOOGL、AMZN、AAPL、MSFT、TSLA、TPL、OXY、COP 和 CVX， 刷股票. 在 Twitter 上关注他@mbrushstocks。
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/billionaires-typically-own-concentrated-stock-positions-this-investor-posted-a-30-fold-gain-over-10-years-on-one-鲜为人知的公司 11663163019?siteid=yhoof2&yptr=yahoo