Oxy 和 Anadarko：“历史上最愚蠢的交易”如何为 Vicki Hollub 带来回报

当 Vicki Hollub 驾驶西方石油公司的飞机时 湾流V喷气机 2019 年 XNUMX 月前往奥马哈与亿万富翁投资者沃伦巴菲特会面时，她需要现金来下注。

她带着 10 亿美元的支票出现，这使她能够在一场史诗般的企业大战中以高于竞争对手雪佛龙的价格收购阿纳达科石油公司，使西方石油公司（更广为人知的名称是 Oxy）的规模翻了一番。 但此次收购使该公司背上了总计近 50 亿美元的债务。 为了让赌博获得回报，油价需要保持高位。

事情很快就开始出错了。 六个多月后，随着 Covid-19 流感大流行 颠覆了全球经济，油价开始暴跌，美国基准交易价格将低于零——比阿纳达科交易结束当天的价格下跌多达 177%。

Oxy 的股票被一个已经恶化的行业所摧毁，该行业已经在一系列债务资助的钻探热潮中烧尽了投资者的现金，几乎没有回报的方式。 批评者批评 Hollub 在不考虑成本的情况下鲁莽地向前推进。

“这是历史上最愚蠢的交易，”一位高级石油高管表示。

将近四年后，Oxy 不仅起死回生，而且蒸蒸日上。 该公司是 500 年标准普尔 2022 指数中表现最好的公司，其股价上涨了 119%，因为它在俄罗斯入侵乌克兰后获得了石油和天然气价格上涨的回报。

在周一公布 2022 年收益时，分析师预计 Hollub 将公布公司有史以来最赚钱的一年，净收入将近 13 亿美元——大约是之前记录的两倍。

这笔现金让 Oxy 偿还了为赢得阿纳达科而承担的债务的近一半。 收购后飙升至 39 亿美元，截至 19 年 2022 月，长期债务水平已减半至 10 亿美元。该公司的市值在 Covid-19 大流行后暴跌至不到 54 亿美元，现已恢复至 XNUMX 亿美元——更高高于交易前水平。

对于一家三年前许多人担心面临破产的公司来说，这是一个明显的转变，因为它带领美国页岩油田削减股息和削减支出。

Oxy 和 Hollub 的批评都很激烈。 雪佛龙以 1 亿美元的杀戮费摆脱了冲突，首席执行官迈克沃思坚称他的公司并不“急于”达成收购阿纳达科的交易。 与此同时，亿万富翁投资者卡尔·伊坎 (Carl Icahn) 发起了一场旨在推翻 Hollub 的激进运动，称该交易是“金融史上最严重的灾难之一”。 伊坎没有回应置评请求。

但随着油价回升，Oxy 的命运也随之回升。

“有时候幸运比好事更重要，”咨询公司 Enverus 的董事安德鲁·吉利克 (Andrew Gillick) 说。 “原油是 80 美元，现在一切都很好——所以它成功了。 我们应该期望它成功吗？ 我不知道，但可以说 Oxy 从 2020 年以来油价预期的反弹中受益最多。”

如今，西方石油公司是美国丰富的陆上油田中的第二大石油和天然气生产商。 分析师表示，其所谓的有希望钻探区域的库存是页岩油田中最大的——在成本上升意味着规模变得越来越重要的行业中，这是一个优势。

标准普尔全球商品洞察上游石油和天然气副总裁 Raoul LeBlanc 表示：“Oxy 通过在正确的时间扩大规模，使自己处于有利地位。” “虽然它承担了巨额债务并需要一些巧妙的交易，但考虑到价格的走势，这看起来是一笔不错的交易。”

LeBlanc 表示，价格上涨意味着阿纳达科“刚刚变成了一个巨大的自动取款机来偿还债务”。

对某些人来说，业绩好转证明了 Hollub 的战略是正确的。 Hollub 拒绝就本文接受采访。 在男性占主导地位的页岩区，对这笔交易的批评也常常伴随着厌女症。

“我觉得媒体对 Vicki 的个人描述不公平，”Ally Energy 首席执行官凯蒂门赫特说。 “如果她是维克多。 . . 如果她是一个男人，这会是戏剧性的情况吗？

如今，分析师更感兴趣的是该集团转向碳捕集。 Oxy 认为其在提高石油采收率方面的专长——将二氧化碳注入地球以释放更多的石油——将在世界争相寻找将碳储存回地下的方法时助其一臂之力。

此举使该公司成为《降低通货膨胀法案》的主要受益者，该法案是乔·拜登 (Joe Biden) 的 369 亿美元气候法，该法案向碳捕获和储存注入了大量资金。 但分析师表示，这一转变包括对尚未证实的直接空气捕获进行 1 亿美元投资，这也是 Hollub 的又一次赌博。

随着巴菲特的加入，Hollub 获得了世界上资本化程度最高的资产负债表之一。 他在交易时的参与至关重要：优先股的使用有助于保护 Oxy 的信用评级，同时也避免了股东对收购进行投票的需要，这是阿纳达科董事会拒绝接受的。

此后，伯克希尔收购了更多的 Oxy，在公开市场上购买了其 20% 以上的普通股。 这些收购引发了人们的猜测，即伯克希尔有朝一日可能会全力收购这家美国石油公司，部分原因是巴菲特的公司已获准购买最多一半的 Oxy。

“他真的很喜欢她，觉得她是一位超高素质的首席执行官，”爱德华琼斯分析师吉姆沙纳汉谈到巴菲特对霍卢布的看法时说。 “也许他认为在 Oxy 和伯克希尔自己的能源和公用事业业务之间存在一种结合利益的联系”。

但地平线上有乌云。 自俄罗斯军队进入乌克兰以来，包括 Oxy 在内的页岩油生产商已经成功地摆脱了油价上涨的影响。 但近几个月来，这些价格一直在稳步走低。 在一个需要遏制化石燃料消耗的世界中，寄希望于供应更多的石油仍然是最大的赌博。

Hollub 很不幸，全球大流行病来得正是时候。 但她很幸运，入侵也帮助挽救了她公司的股价。

“氧气经受住了风暴，”勒布朗说。 “它在核心业务和他们所承担的风险方面都处于非常有利的地位。 我不知道这些风险是否会成功——但到目前为止，他们在方法和战略以及执行方面处于相当有利的地位。”

Amanda Chu 的补充报道