旅行/重新开放的戏剧仍在蓬勃发展。 一位基金经理分享他最喜欢的旅游股

旅游股在 2020 年 XNUMX 月大流行开始时受到重创，但随着投资者开始接受重新开放主题以期待大流行结束，它们的表现要好得多。 尽管在大范围的封锁之后美国的大多数事物都已重新开放，但有关旅游业的一些问号仍然存在。

例如，许多迹象表明休闲旅行的需求被压抑，但商务旅行仍悬而未决。 那么投资者如何才能知道哪些旅游股票比其他股票更好呢？ 财富管理公司 Kovitz Investment Group 的 Bryan Engler 分享了他最喜欢的一些旅游股票。

体验过货

恩格勒在接受采访时认为，在大流行之前，人们普遍想要体验而不是商品，尤其是在发达国家。 他解释说，随着人们变得更富有，他们对体验的渴望成为他们预算中越来越多的分配。

COVID 将其搁置，但他现在看到休闲旅行“令人难以置信的被压抑的需求”。 他补充说，他喜欢的许多公司提供的资本回报率高于大盘，并且应该以溢价倍数进行交易。

Engler 认为：“当我们展望这个领域时，我们看到了几乎可以肯定的旅游业卷土重来，这些企业的表现好于平均水平，并且仍有可能从这里获得非常有吸引力的回报。”

Engler 尤其将 Expedia 和 Booking 描述为“了不起的企业”。 他喜欢在线旅行社，尽管他总体上对酒店并不十分看好。 恩格勒也看好沃尔特迪斯尼和几只间接接触旅游的股票。

拉斯维加斯金沙

恩格勒特别喜欢的一只与酒店相关的股票是拉斯维加斯金沙集团，他对此“非常看好”。 他指出，到今年年底，这家赌场度假村运营商将出售其在拉斯维加斯大道的同名物业，并留下其澳门和新加坡的物业。 

拉斯维加斯金沙集团已经承诺出售其在拉斯维加斯大道的物业，他预计将带来约 6 亿美元的收益。 滨海湾金沙是如此具有标志性，以至于在想到新加坡时，它的形象往往会浮现在脑海中。 

Engler 将拉斯维加斯金沙集团在新加坡的酒店描述为“可能是世界上最顶级的酒店。 在 COVID 之前，它的 EBITDA 约为 1.7 亿美元，它可能是“地球上最大、最赚钱的资产”。

“他们在 COVID 期间利用这段时间迅速对空间进行了再投资，包括会议室和赌场，”Engler 说。 “我们认为，随着时间的推移，该物业和那里的需求将远远超过我们在 COVID 之前看到的情况。”

他补充说，现在每个人都对澳门的房产感到紧张，并指出了那里存在的几个问题。 恩格勒指出，中国正在打击中介和贵宾赌博，这些赌博有时被用来洗钱并将其转移出国。

然而，拉斯维加斯金沙集团在中国很少接触这类贵宾赌博，更专注于高端大众空间。 Engler 预计中国将取消其无 COVID 政策，并以与我们在 COVID 之前看到的基本相同的格式更新公司的让步。

“如果你把所有这些放在一起，我可以描绘一个展望未来的案例，2025 年、2026 年，当世界再次正常化时，这项业务的盈利能力可能远远超过之前的峰值。”

Engler 认为拉斯维加斯金沙集团的“安全边际潜力巨大”，因为在出​​售拉斯维加斯大道的房产后，它将接近净债务中性，这对于赌场运营商来说是一项罕见的壮举。 该公司对 Kovitz 来说是一个较新的职位，后者于 2021 年下半年收购了该公司。 

根据 Engler 的说法，当减去新加坡和拉斯维加斯大道房产的价值时，你可以免费获得澳门的一切。 他认为，当中国解除限制时，澳门的房地产将会腾飞。 

“那个地区的人喜欢赌博，”恩格勒说。 “当这种情况发生时，他们会涌回澳门……拉斯维加斯金沙集团不只是想成为一个赌博目的地。 多年前，它只是一个赌博目的地，但它受益于增加了所有的娱乐能力。 这就是澳门想要去的地方，更适合家庭和高档。”

Expedia和预订控股

Kovitz 拥有 Booking 和 Expedia，尽管 Engler 说他们的论文略有不同。 他将 Booking 描述为“世界上首屈一指的 OTA”。 

他认为 Booking 是“迄今为止最好的 OTA”，部分原因在于其非常注重卓越营销的文化。 Engler 喜欢公司的管理团队以及几乎所有相关的东西。 Booking 的市值接近历史新高，约为 103 亿美元，但此后有所下跌。

Engler 表示：“当我们看到超过 COVID 后的标准化活动会是什么样子时，活动将远远高于 2019 年的水平。” “......它具有合成器的所有特征。”

他认为，如果没有 Booking，Expedia 将成为世界上最好的公司之一。 Engler 指出，Expedia 更以美国为中心，但 Booking 在欧洲有很多曝光度。 他解释说，Barry Diller 在 COVID 之前来到 Expedia 并更换了整个管理团队。 迪勒开始消除“浪费的资本支出”。

Engler 解释说：“我们现在正在研究一家未来运营状况要好得多的企业，以及它如何与 Booking 本身竞争，以及经济将如何在损益表中体现出来。” “这更像是一个自助的转机故事，但它仍然有所有旅行的顺风回归。”

沃尔特·迪斯尼

该公司在经验方面拥有的一只股票是沃尔特迪斯尼。 他说，很明显，该公司园区的需求现在高于 2019 年的水平，尽管由于新冠疫情，产能受到选择的限制。 

Engler 喜欢迪士尼在其公园周围所做的一切，并补充说，来到公园的人的平均消费显着增加。 大约 20% 的公园游客是外国人，他们甚至还没有回来。

“夏天我们在迪斯尼乐园，那里挤满了人，”他说。 “不管是戴口罩还是不戴口罩。 出席人数已满。 他们在许多行业中最大的问题，尤其是酒店业，他们正在努力让劳动力完全恢复，但我认为这是暂时的。”

Engler 指出，迪士尼更复杂，因为它不仅仅是旅行。 这是一个巨大的娱乐业务。 然而，他指出，该公司一直是“百年资产”，现在正处于百年诞辰。 

“这是我们最有信心的业务之一，”Engler 说。 “它还有一百年的时间。 它是一个内容强国，具有将其业务飞轮的所有部分联系在一起的独特能力。”

他认为迪斯尼享有其他玩家无法提供的虚拟循环。 恩格勒认为，迪士尼的娱乐部门可能是世界上最多产的娱乐部门，因为该公司在票房上占主导地位。 然而，他也指出，随着消费者切断电源并转向流媒体，该公司的线性产品（如 ESPN）面临挑战。 

尽管如此，Disney+ 正在主导流媒体市场，其订户数量急剧增加，远高于预期。 流媒体服务很早就达到了最初的目标。 Engler 将 Disney+ 视为仅次于 Netflix 的第二大流媒体服务。

衍生旅游股

恩格勒还讨论了他所谓的“衍生旅游股票”的论文，其中包括维萨卡、万事达卡和美国运通卡。 其中一些公司最赚钱的业务来自跨境活动，这需要一定程度的国际旅行才能回来。

他指出，当投资者开始担心一些新的支付模式时，维萨卡和万事达卡面临压力。 跨境活动都是信用卡公司最赚钱的业务，因此国际旅行必须全面复苏才能看到该活动回升。 

然而，恩格勒确实看到了它回归的迹象。 他形容 Visa 拥有“世界上最坚固的护城河之一”。 Engler 认为“先买后付”的趋势并不构成威胁。 他指出，许多进入市场的金融科技商业模式都在效仿 Visa 或 Mastercard 来扩展业务，因此他们将其视为“朋友”。

“每个人都喜欢讨厌信用卡费用以及信用系统从交易中拉出多少，”恩格勒说。 “......但他们不是市场中收取大部分费用的部分。”

菲利普·莫里斯公司

他将菲利普莫里斯视为另一种衍生旅游股票，因为它通过在旅行者经常光顾的免税店销售其产品而受益。 这家卷烟机是科维茨的第二名，该公司已经拥有几年了。 

恩格勒认为不拥有菲利普莫里斯是一个错误。 尽管它是一支烟草股票，但他预计到 2025 年，该公司一半以上的收入将来自其降低风险的投资组合。该公司提供的产品癌症风险降低了 95% 至 98%，其风险降低投资组合为目前是全球该领域的明显领导者。

米歇尔琼斯为这篇文章做出了贡献。