美国国债最大的外国买家将因日元贬值而回归

(彭博社)——日本的大型投资者似乎将押注日元继续疲软，并在今年剩余时间内增加购买美国国债。

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这是东京基金经理的观点，他们认为寿险公司等保守买家帮助该国在近几个月大量抛售后重申其作为最大外国国债持有者的地位。 虽然日本政府债券的收益率已经攀升至六年高位，但随着两个经济体的货币政策出现分歧，美国同行提供的溢价甚至飙升得更多。

一些人认为，随着美联储加息，这种背离使日元承压。 已经处于 20 年低点的美元计价资产对日本投资者具有吸引力。

三菱日联国际资产管理公司执行首席基金经理 Tatsuya Higuchi 表示：“目前，承担汇率风险是在本已丰厚的收益率上产生回报的最可靠方式。”

仅日本寿险公司就拥有超过 3 万亿美元的总资产，其买卖规模足以让国债收益率保持在边际水平，因此它们本月的年度投资计划将受到密切关注。 与其他美国国债持有人一样，他们今年都被烧毁了，彭博社对该证券的衡量标准下跌了约 8%，有望创下至少自 1974 年以来的最大跌幅。

但美国国债收益率的上升可能已经达到对日本购买者有吸引力的水平。 由于市场预期大幅加息，10 年期国债收益率本月攀升至 2.8% 以上，而日本央行进行了无限制的债券购买操作，以防止其市场上相同期限的收益率突破 0.25%。

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货币电话

投资者关注的重点是日元，由于收益率差异以及在油价上涨时日本作为能源进口国的地位，日元已跌至 2002 年以来的最低水平。 谨慎的指导方针可能会让许多保险公司坚持货币对冲——这是他们投资决策的重要组成部分——但其他保险公司的限制较少。

东京市场观察人士正在形成共识，即日元可能在未来几个月内将跌幅扩大至 130 美元兑美元，然后才会企稳——押注利率分歧将超过政府官员减少日元跌势的努力。

日元的 XNUMX 年低点只是东京交易员的开始

东京道富环球顾问公司董事总经理 Hiroshi Yokotani 表示，鉴于市场认为货币对冲成本将随着时间的推移而上升，日本有理由很快转向净购买美国国债。

“在过去几年中，日本买家在等待反弹的同时，美国国债收益率下降，因此时机错误，”他说。 “他们可能会提前购买，因为本财年初收益率已经很高。”

'多样化'

不过，MUFG Securities Americas Inc. 驻纽约的美国宏观策略主管 George Goncalves 表示，美国国债的波动性和对冲成本可能会让日本投资者青睐欧洲政府债券、高收益抵押贷款和美国信贷。

东京 Nissay Asset Management Corp. 固定收益部门总经理 Eiichiro Miura 赞同这一观点。

“多元化是一个不错的选择，投资于对冲成本较低的欧洲、加息步伐缓慢的澳大利亚，或利差仍然具有吸引力的美国信贷，”他说。 “或者投资者可以略微提高未对冲美国国债的权重。”

放心投资

考虑到对冲成本后，日本投资者目前从 1.6 年期美国国债中获得的收益率接近 10%。 日本等值债券的回报率只是其中的一小部分，而当地 30 年期国债收益率甚至低于 1%。

Mitsubishi UFJ Kokusai 的 Higuchi 预计，美联储加息将加剧较短期限美国债券的波动性并拉平收益率曲线，从而使较长期的美国国债成为日本买家“放心”的投资。

与此同时，Asset Management One Co. 一直做多 10 年期美国国债，并预计随着美联储缩减资产负债表时股市陷入困境，债券市场将受益。

“美国国债的收益大于损失，”这家总部位于东京的公司的全球固定收益基金经理 Akira Takei 表示，该公司监管着约 520 亿美元的资产。

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