加密货币世界对高调爆发和个人崇拜并不陌生，仅今年就有几起。 但即使按照加密标准，FTX 的故事也以曝光的令人震惊的启示而著称。 这 迅速垮台 Sam Bankman-Fried 的离世可能是整个行业的分水岭。
史蒂芬 CoinDesk 专栏作家 Lubka， 是 Swan Private Client Services 的董事总经理，这是 Swan Bitcoin 为高净值投资者提供的礼宾服务。
从主流的角度来看，关于 FTX 的文章很多，从加密货币投资者的角度写的也很多。 您会从该行业的各种风险投资家 (VC) 和其他有影响力的人那里听到很多关于 FTX 的信息 分散的财务 (DeFi)、Web3 和 NFT（又名不可替代代币）。
不可避免地，加密内部人士将分享的故事将是“FTX 很糟糕，但它只是展示了中心化公司的问题，并突出了去中心化协议的好处。”
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如果那没有抓住重点怎么办？ 加密货币的文化、规范和价值观在 FTX 的兴起（和衰落）中发挥了核心作用，这比这些声音可能承认的要多。 只是从比特币的角度来看。
比特币持有者怎么了？
你可能会想到 比特币使用者 （或比特币 Maxis）作为一个奇怪的群体。
我们看起来像奇怪的原教旨主义者，他们根本无法围绕比特币以外的数字资产固有的创新和可能性思考。 对于如何开发和继续发展比特币协议，我们不会做出任何妥协并追求非常狭隘的愿景。
比特币支持者看起来像是加密货币的阿米什人。 很奇怪，对吧？ 这种对比特币持有者的看法是周期性的：我们仍在摆脱另一场加密货币牛市的令人兴奋的高点，许多人仍然相信加密货币会反弹。 在最高潮的时刻，可能性似乎是无穷无尽的，金钱从天而降，而区块链将改变世界。 人们放弃了超越金融中介机构的基本规则。 （当你能赚到 10% 的时候，你为什么要自我托管你的硬币？ 通过 Celsius 贷款？)
然后 爆发了：Terra、Celsius、Three Arrows Capital、Voyager（以及许多其他仅通过救助和股权注入得以挽救的公司）。
亲爱的硬币和新想法失去了 90% 以上的价值。 交易对手风险突然抬起头来。 也许比特币持有者现在的立场对你来说更有意义。 也许不吧。
在牛市期间，比特币持有者看起来像顽固的傻瓜，他们就是无法理解各种可能性。 然而，在熊市期间，他们的理想、价值观和方法开始对稍作调查的人更有意义。 比特币文化的核心是一种来之不易的见解。 得到教训。 钱丢了。
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在许多方面，FTX 验证了比特币制造商接近这个行业的方式。 让我们探讨如何！
金融化
比特币的绝对核心是一个原则：我们必须去金融化。 这与加密的整个精神完全背道而驰，它使任何人都能够立即将资产金融化。 对我来说，这实际上是比特币和加密货币之间最深刻的分歧。
比特币正试图让一个过度杠杆化、金融化的世界去金融化。 加密货币正试图进一步将一切金融化。
Crypto 想要艺术、音乐、游戏、登录凭据和任何他们可以得到的东西变得金融化。 比特币支持者认为，杠杆、风险补贴以及将一切都变成投机资产实际上对文明产生了巨大的净负面影响。
我给你举个例子：房子。 房地产市场是金融化的一个完美例子。 房子一直很有价值，但它们并不总是像今天这样的金融资产。 一旦政府补贴放款人发放房屋贷款的风险，中央银行就会让抵押贷款人的钱变得便宜； 房价暴涨，很多人买不起。
拥有一个家是社会凝聚力的一个重要方面。 它实际上是国家的“权益证明”。 房主成为国家的利益相关者。 他们组建家庭，开始关心国家的长远前景。 房屋金融化使它们逐渐变得负担不起，并破坏了社会凝聚力，金融化在当代经济中无处不在。
如果没有一种为了自身利益而重视金融化的文化，FTX 就不可能存在。 它通过为交易者提供疯狂的杠杆作用和抵押他们持有的几乎所有山寨币的能力（与许多衍生品交易所和所有现货市场不同）而成为一个受欢迎的交易所。 FTX 还上架了比其他交易所更多的奇异衍生产品，并花费大量时间优化他们的清算引擎（是的，这让清算变得更友善，但它也代表了对更高杠杆的推动）。
杠杆是个奇怪的东西。 最佳杠杆量始终为零杠杆，根据经济学家 Ole Peters 和 Alexander Adamou 的说法。 当人们确定一个波动性较低的市场并决定利用杠杆来提高回报时，他们最终会通过杠杆本身将波动引入该市场。
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这意味着杠杆永远无法长期发挥作用。 是的，我知道你知道有人在几周内通过高风险的杠杆押注发了大财，但从结构上讲，从长期来看，杠杆永远不会产生市场的结构性表现，因为杠杆本身的存在会导致爆仓清算杠杆的。
这种增加的波动性导致杠杆玩家清算，并表明最佳杠杆始终为零。 FTX 是对杠杆和金融化的认可。 Bankman-Fried 最近表示，他让它失控了，他认为如果下更大的赌注，他的对冲基金可能会产生更大的影响。
杠杆对用户不利，对对冲基金不利，对 FTX 本身不利。 比特币支持者经常推动全储备现货市场，并建议新用户远离杠杆并降低交易对手风险。
FTX 建立在相反的原则之上。
荣耀财富
加密社区通常根据一个标准来挑选冠军：他们是否赚钱。 FTX 是当我们将财富和成功与道德和伦理分开时发生的事情。 SBF 极有可能在某个时候挪用客户存款以执行“有效利他主义”。
从这个意义上说，Bankman-Fried 是一个行业的典范：如果伤害他人符合他对善的定义，他可以接受。 在他之前有一大批在加密货币领域有影响力的人，他们基本上按照相同的原则运作，即使他们没有直接偷窃或偷窃。Bankman-Fried 是当代加密文化的顶峰，这是一种由风险投资、媒体促成的现象和用户一样，Bankman-Fried 是您输入加密社区的当代价值观时得到的输出。
现在，这并不是说比特币持有者对财富或成功过敏。 不同之处在于，财富在*道德*和*道德上产生时是好的。*当财富来自为世界提供价值或建立重要的东西时，它是好的。
伦理？ 德？ 比特币持有者又开始说教了！
我得到它。 听到比特币和加密货币之间存在道德差距听起来像是原教旨主义。 但这仅来自于了解过去 50 年经济变革和稀疏化背后的动机和价值观。 见证金融服务提供商超越行业崛起的范例。 价值创造之上的金融化。 资本枯竭超过资本创造。 换句话说， 后现代金融.
告诉我激励措施（我会告诉你结果）
美化金融化、不道德的财富创造和金融工具的无限制发行创造了一个激励体系，使欺诈、操纵和欺骗反复发生。
也许你知道一位真诚行事的加密货币创始人，真正相信他们的项目，并且没有以任何方式利用他们的代币发行机制——太棒了！ 这些人肯定存在。
然而，授权任何人（包括匿名创始人）以完全不受限制的方式发行金融工具，同时用源源不断的廉价风险投资现金为他们提供资金，这创造了一个不可持续的系统。 更糟糕的是，关于“创新”的不透明声明和没有等级制度的未来乌托邦式愿景吸引了散户投资者，并造成了一种激励措施可笑的糟糕局面。 有人真的对 Sam Bankman-Fried 在 ICO 热潮中开始他的事业感到惊讶吗？
此外，中心化团队控制代币发行的能力极具争议。 你可以说代币是分散项目所有权和影响力的一种方式，但如果你看看实践中发生的事情而不是理论上发生的事情，你会发现内部人员的所有权大量集中。
代币的发行就好像它们是股权一样，并且为创始人提供完全相同的角色——这是因为创始人正在出售代币来为他们的合资企业提供资金。 为什么证券在传统金融市场受到监管？
因为数百年来，我们一次又一次地观察到，允许人们不受限制地销售凭空产生的金融工具会导致权力的不断滥用。
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这是否意味着证券法是完美的？ 这是否意味着 SEC 是万无一失的？ 当然不是。 但它确实向我们表明，能够凭空发行代币是许多灾难性加密结果的核心。
不管它们实际上是什么，人们购买代币时都认为它们是一种股权。 他们认为他们代表协议中的所有权。
FTT 是否代表 FTX 的所有权？ 绝对不！ 但是人们像对待它一样对待它，尽管它在 FTX 单方面控制的电子表格中是一个毫无价值的整数。 如果出现以下情况，则不会发生 FTX：
FTX 无法凭空打印 FTT
FTX 没有控制交易所和道具公司（阿拉米达）
FTX 并未清洗交易 FTT 以抬高其账面估值
借款人不接受凭空印制的代币作为抵押品
整个计划依赖于 FTX 能够以 FTT 为抵押借款。 为什么？ 因为如果他们不得不出售 FTT，市场就会缺乏流动性，因为自然买家很少。
FTX 使用相同的剧本来膨胀其资产 血清、MAPS 和 OXY. 它发现它可以控制“去中心化协议”，获得很大比例的供应并人为地将价值注入非流动性市场。
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“DeFi”，去中心化金融，完全没有提供任何保护。 尽管创建了非托管和可验证的协议，DeFi 也创造了文化先例，在这种文化中，集中的开发人员团队在幕后控制着密钥和几乎所有的代币。 Bankman-Fried 很可能看到他可以玩这个......并且做到了，就像在 奇怪的寿司故事情节.
具有讽刺意味的是，加密世界喜欢支持去中心化。 他们说我们需要去中心化的协议、去中心化的交易所、去中心化的一切。 但加密货币喜欢集中发行代币。 为什么没有人为这些代币的纯粹去中心化发行而战？
工作量证明挖矿被设计为一个公平的发行系统，其中没有特权内部人员，每个人都通过进行昂贵的工作来竞争代币。 如果内部人员可以先于其他人开始挖矿，这还不够，但只要有公平的启动，挖矿就是将代币推向市场的最去中心化的方式。
如果你取消公司和团队发行代币的能力，你就会从这些滥用行为中吸取教训。
3 个核心原则。 无数问题
故事还有很多，但这三个核心原则是 FTX 传奇的核心：金融化、将财富与道德分离以及集中发行代币。 加密货币世界的核心存在腐烂，而允许这些趋势传播和培养掠夺文化则助长了腐烂。
从意识形态上讲，加密货币本应打破传统金融体系，但它在很大程度上只成功地重现了现代金融的一些最糟糕的方面——只是护栏更少了。 加密货币是华尔街的顶峰，金融化的加速，不道德的商业和个人崇拜。
比特币人为去金融化、财富的道德累积和没有中心化代币发行的协议而斗争。这是比特币重要的原因之一，它为我们提供了通往新系统的途径（或者可能是回归旧系统——事情并非总是如此像这样！）。
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FTX 的故事将被编织成可以被 DeFi 修复的东西。 你会听到这个。 我不认为这是真的。 DeFi 协议本身（与代币等分开）可能会做一些很好的事情，比如通过遵守一组预定规则且可独立验证的程序来启用非托管金融服务。
但是理论和实践是有区别的。 DeFi 并没有阻止 FTX 捕获去中心化交易所 Serum 或其他协议。 也许 DeFiers 会说“那不是真正的 DeFi”。 是的，苏联不是“真正的共产主义”，它只是我们每次尝试时发生的事情。
来源：https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html