为什么随着美国国债收益率上升，华尔街增长强劲的纳斯达克综合指数仍在上涨

科技股在过去一周继续跑赢大盘，尽管 美国通胀报告高于预期 和 强劲的零售销售数据 推高了人们对美联储需要将借贷成本提高多少以防止价格压力走强的预期。 联邦基金期货交易商认为，美联储 5 月份加息 5.25 个百分点的可能性越来越大，这将使政策利率升至 XNUMX% 至 XNUMX% 之间。 CME FedWatch 工具。

请参见： 股市多头反抗债券市场u提交给美联储。 这是要看的东西。

纳斯达克指数与美国国债收益率之间的相关性在 2022 年为负，因为科技股和成长股往往对利率预期更为敏感。 当债券收益率上升时，投资者可能会看到固定收益债务的更多价值，因为未来现金流和企业利润增长将被更高的利率打折扣，与收益率飙升的债券相比，科技股对投资者的吸引力降低。 

接下来的问题是，为什么尽管美国国债收益率上升和美联储鹰派预期，纳斯达克仍在上涨并跑赢其他股指。 6 个月期国库券的利率
TMUBMUSD06M,
5.026%
自 5 年以来首次超过 2007% 周二。 2 年期美国国债的收益率
TMUBMUSD02年，
4.629%
在周三触及 4.621 月以来的最高水平后，周五为 XNUMX%。 债券价格和收益率成反比。 

伦敦 Quant Insight 的分析主管 Huw Roberts 在周三的一份报告中写道：“实际收益率上升是 2022 年技术的巨大逆风，但到 2023 年敏感度已降至零。” “仅将纳斯达克指数视为债券收益率的函数，就像阅读旧剧本一样。”

“关于叙事的事情是完全可以理解的，但有时市场会将现有的叙事作为福音，作为老生常谈，利率和成长股和科技股就是一个典型的例子，而且它往往是正确的，但它是并非一成不变，”罗伯茨在接受 MarketWatch 的后续采访时说。

“并排看待两个因素并不能真正公正地对待像宏观这样复杂和交织在一起的事情，你需要把它分开，看看独立的关系。”

Quant Insight 的模型衡量了纳斯达克指数与亚特兰大联储 GDPNow 跟踪器、铜价、信用利差和货币等一系列宏观指标之间的独立关系，表明纳斯达克指数与实际收益率的相关性越来越小，但与经济基本面的相关性越来越高，例如经济增长数据和债券信用利差。

“这就是政权更迭，正在发生的变化故事。 这就是为什么我们的模型说暂时忽略实际收益率。 那不是驱动纳斯达克的原因。 这是实体经济，”罗伯茨说。 

请参见： “潜在的看涨基调”：摩根士丹利的安德鲁·斯利蒙 (Andrew Slimmon) 表示，随着美国国债收益率在通胀高于预期后上升，美国股市表现出奇地好

Bel Air Investment Advisors 首席投资官 Arun Bharath 表示，股票市场投资者正在重新评估 2023 年下半年和 2024 年的美国经济轨迹，并可能预计增长将大幅放缓。

“如果是这样的话，那么这应该是对成长型股票而非价值型股票的一些推动，”巴拉斯通过电话告诉 MarketWatch。 “我认为股市正在展望未来，认为增长将放缓，因此成长型股票将会回归，尤其是当利率开始上升并可能在 2024 年下降时。” 

另一种解释是，许多拥有健康非美国敞口的成长型股票可能会利用今年美元贬值的机会。

“想想其中一些股票的收入敞口，中国重新上线，其他一切以及货币市场增长多年来首次好于发达市场增长。 如果你认为美元正在见顶，或者其他货币已经见顶并可能在未来几个季度下降，那么这对非美国的收入和收益应该是积极的，”Bharath 说。 

ICE美元指数
DXY，
+0.02% ,
衡量货币对一篮子六大主要竞争对手的衡量标准， 周五跃升至XNUMX月初以来的最高水平 在从 20 月份创下的 XNUMX 年高位回落之后。 

纳斯达克综合指数周五小幅收高，在本周早些时候连续三天上涨后上涨 0.6%。 标准普尔 500 指数
SPX，
-0.28％
下跌 0.3% 道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+0.39%
每周亏损 0.1%。