在尼科西亚大学教授和研究代币经济学后，我发现学生们对什么是代币以及商业和代币经济如何运作往往有一些明显混乱的信念。
与微观经济学和宏观经济学不同——它们基于数十年的研究、辩论和调查，产生了一些普遍接受的原则——通证经济学是一个更新得多的研究领域，其中充满了没有经济学经验的人。
有许多自称为“专家”的人提供的建议听起来不错，甚至在理论上常常是明智的，但在实践中却失败了。
在设计代币经济时，你真正要关注的是：
- 经济战略是否可重复？
- 是否有某种方法可以诊断何时以及如何为您的令牌部署策略以及这样做的估计价值？
- 是否有研究验证该策略，以便您可以更可信地谈论它？
通缩代币
例如，许多人认为通货紧缩代币具有绝对优势。 “通货紧缩”意味着代币供应不断减少，这在理论上会增加每个剩余代币的购买力和价值。 “通货膨胀”的意思恰恰相反：供应量不断增加，理论上会降低每个代币的价值。
您会听到 Tanvir Zafar 等区块链专家的“通货紧缩代币如何赋予加密项目价值”的评论，庆祝合并后比特币的供应有限和以太币的通缩供应。
这个想法甚至被一个广泛认可的代币经济学最佳实践社区传播，即代币经济学 DAO，它有一个“Tokenomics 101”页面， 国家:
“了解比特币的人会看到它的巨大价值，因为它是如此简单、优雅并且总供应量有限。 比特币的代币经济学造成了网络（通过代币激励）强制执行的数字稀缺性。”
但是，尽管许多代币设计都强调通货紧缩，但“它们并不是最佳设计，”陆克文家族管理学教授兼康奈尔大学康奈尔大学金融科技项目主任 Will Cong 表示。
从推文和社区意识形态中获取线索，“许多平台甚至无法为其代币供应和分配政策写下合乎逻辑的目标，”Cong 继续说道。
关注代币是通货膨胀还是通货紧缩会将注意力转移到二阶问题上。 代币的价格可以随时调整以满足供应，并且每个代币可以任意分割，因此如果代币不能为最终用户提供价值，固定供应是没有实际意义的。
“事实上，一些具有强劲销毁率的通货膨胀代币可能会定期在通货膨胀或通货紧缩之间切换，例如 Solana，”代币经济学顾问 Eloisa Marchesoni 解释道。 “通货膨胀率从 10% 开始，将在大约 1.5 年内达到最终的 10%，但也有通货紧缩的特征，比如每笔交易费用的一部分被烧毁。”
“如果每秒有足够多的交易，如果发生许多交易，每年燃烧的交易费用甚至可能高于 1.5%，这将使 Solana 的通胀率降至 0%，并使其在长期内通缩。”
代币价格下跌 和通货紧缩
根据 Yukun Liu 和 Aleh Tsyvinski 教授的研究，尽管加密货币的行为与传统资产类别有很大不同，但它们在很大程度上受到势头和市场规模的影响。 换句话说，投资者情绪和平台上的用户数量是加密货币回报和波动性的重要预测指标。
传统资产类别的估值波动可能不会对加密产生直接影响，但它们可以通过溢出效应间接影响它。 例如，利率的变化将抑制大量投资于房地产等行业的投资者的风险偏好。
从这个意义上说，即使代币具有通货紧缩特性，抑制总需求的常见宏观冲击也会使这些通货紧缩特性变得不那么有用，因为需求下降会降低代币的价格，因此他们无法购买那么多。
也就是说，总的来说，市值最高的加密货币对当前的全球经济衰退也是最具弹性的，所以我们主要谈论比特币和以太币。
新奇代币经济学
许多具有新颖代币经济学的代币随着短暂的社交媒体势头而上涨，但随后随着时尚的过去而崩溃。
Phi Labs Global 首席财务官 Eric Waisanen 表示：“SafeMoon 依靠高额的销售费用和通货紧缩机制让持有者相信价格会无休止地上涨，尽管该协议从未真正确定它实际解决的问题。”
“同样，Olympus DAO 根据其价格甚至广告 (3,3) 夸大了他们的 OHM 代币，这是对简单博弈论的歪曲，它告诉持有者，如果他们都不卖，他们都会变得富有。”
代币经济学策略的另一大缺点是它们强调持有者将代币押注以获得高收益。 持续一天甚至一个月的大收益率，对眼光长远的消费者和投资者来说都没有帮助。 相反，它吸引了错误的人群。
“使用质押期权来吸引提取用户进入项目通常不会有好的结果，导致波动或市场价格和代币价格波动的风险，这将给整个代币经济学带来压力，如果没有经过充分测试，最终可能会破坏它在极端条件下进行模拟，”Marchesoni 解释道。
以 Helium 为例，这是一个使用开源技术创建去中心化和无需信任的无线基础设施的项目。 它的代币经济学策略为人们提供了通过质押至少 10,000 个其原生 HNT 代币成为验证者的可能性，但那些确实通过锁定其代币数月而冒着巨大波动风险的人——其价格从 50 美元涨到 2 美元这一事实完美地证明了这一点在大约一年的时间里。
其他项目——例如专注于供应链跟踪的以业务为中心的 VeChain 生态系统——已经通过创建两个单独的代币来努力解决代币价格的波动问题。 第一个是 VTHO，用于支付网络访问费用，并处理产品或服务供需的可预测组成部分。 另一个，VET，作为一种价值转移媒介，VET 利益相关者“生成”VTHO。
什么是 APR太高？
虽然诸如以太坊之类的股权证明协议可以正确地激励股权，因为它可以保护网络，但随着您走得越远，重点可能会放错地方。
“现在我们看到通货膨胀率远远超过 20%。 Evmos 是 Cosmos 生态系统中的 EVM 兼容链，目前质押的 APR 为 158%。 同样，layer-2 只为持有代币而提供质押奖励，而无需区块链来保护，”Waisanen 说。
这些针对持有者的“APR”具有误导性，因为代币的供应量持续增长，但代币的流动性是恒定的，因此这些 APR 是不可持续的。
此外，当你看到高收益时，你必须问问自己它们是如何可持续的。 以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在 2020 年的 DeFi“收益农业”热潮中在 Twitter 上总结得最好， 说明:
“老实说，我认为我们过于强调华而不实的 DeFi 东西，这些东西给你带来的高利率太过分了。 远高于传统金融的利率本质上是暂时的套利机会，或者伴随着未说明的风险。”
尽管这些激励措施已被滥用，但质押对于保护网络和确保价格稳定可能很重要。
Circle 首席经济学家 Gordon Liao 表示：“代币经济学过于强调为代币的早期采用者和用户创造回报，而不是推动效用价值。”
“在这个深沉的加密冬天，围绕代币的情绪已经完全转变。 在考虑新投资时，甚至风险投资公司也开始更加重视股权部分而不是代币部分。 一些协议甚至选择空投 USDC 而不是他们的协议特定代币。”
加密空投
出于营销目的，一些项目已经转向使用代币空投用户。 虽然我的研究表明，平均而言，空投对市值和交易量增长有积极影响，但空投的方式也很重要。
例如，那些使用赏金的人——或建立涉及提升和在社交媒体上发布以领取空投的要求——往往表现更差。 去中心化交易所和涉及治理代币的空投往往表现更好。
“Uniswap 和 Ethereum Name Service 推出了成功的空投，贪婪的用户被转化为社区的活跃成员，这要归功于这些项目已经实施的伟大的博弈论模型，”Marchesoni 说。
17 年 2020 月 XNUMX 日 Uniswap 空投其 UNI 代币时出现了巨大动荡，但大多数用户套现也只是时间问题。 但两年多过去了，仍然有一群专门的 UNI 持有者，今天仍在领取代币。
Uniswap 仍然是领先的去中心化交易所，其 UNI 代币为愿意参与的人提供治理权。 以太坊名称服务空投也相当成功，由于其空投的博弈论方法，将许多接收者变成了社区的活跃成员。
然而，不可否认，也有许多失败的空投尝试，包括由 Meta 的前 Diem 团队的一些人建立的热门项目 Aptos 最近的 APT 空投。 它 空投金额在 200 亿至 260 亿美元之间 在代币方面，但当 FTX 的消息传出时——FTX Ventures 共同领导了这轮融资——势头枯竭，人们开始在有机会的时候出售代币。 就像在喜剧中一样，好的时机是必不可少的，项目需要认识到他们所处的更广泛的经济环境、他们从谁那里接受资金以及他们建立在哪个区块链上。
加密代币像股票吗？
最后一个误解是代币等同于股票。 虽然治理代币甚至 NFT 似乎继承了与股票相似的特征——例如治理权或股息——但大多数都没有。
Galaxy Digital 的研究主管亚历克斯·索恩 (Alex Thorn) 表示：“绝大多数 NFT 艺术项目 [...] 都没有表达对基础内容的实际所有权。” 没有什么能阻止不可替代的代币赋予更大的权利和利益，但集合在历史上并不是这样设计的。 同样，DAO 治理代币可以从项目收入中提供红利，但包括 Uniswap 和 Optimism 在内的许多代币却不能。
Cong、Ye Li 和 Wang 教授在他们的研究中展示了代币如何解决重要的委托代理问题，尤其是对于初创企业而言，但现实仍然是许多代币的估值与公司股票相当，这是不可持续的。
代币效用
许多项目首先应该问他们是否需要令牌。 即使他们这样做了，他们也常常难以阐明原因。 事实上，Web3 组织可以在没有令牌的情况下轻松存在。 例如，OpenSea 和 Rarible 都是 NFT 市场，但 Rarible 有代币，而 OpenSea 没有。 答案实际上取决于组织目标和战略。
“由于推出新代币的动机如此之高，因此代币激增。 如果他们退后一步，大多数创始人会很快意识到他们实际上并不需要新代币，从长远来看，建立在现有加密生态系统上将是一个更可持续的选择，”麻省理工学院加密经济学实验室。 “迄今为止，只有比特币和以太坊等少数网络证明了其原生代币的价值和实用性。”
拥有原生代币的项目需要考虑将其价格锚定在实际资产中。 例如，一些稳定币持有法定货币储备，以对冲其他加密资产的波动性。 虽然关于储备的构成以及如何发出储备证明的信号存在激烈的争论，但一些抵押对于代币价格稳定很重要。 在没有稳定抵押品的情况下，对系统的冲击可能导致代币崩溃。 Terra 生态系统的崩溃以及 FTT 在 FTX 崩溃中所扮演的角色具有指导意义。
卡塔利尼 评论 那：“在 2021 年夏天，我们写了一篇论文，概述了算法稳定币的主要弱点，以及它们如何不可避免地导致死亡螺旋。 早在 Terra/Luna 崩溃之前，该论文和见解就已与监管机构、学术界和行业参与者广泛分享。 可悲的是，FTT 代币的结构及其用作抵押品的方式也存在同样的致命缺陷。” 在这里，Terra 和 FTX 的“抵押品”都与它们自己的原生代币捆绑在一起，这些代币的价格也暴跌。
为什么代币经济学很重要
可以肯定的是，代币提供了一些传统系统不具备的优势，但重要的是要知道何时以及为什么。 首先，拥有区块链原生的代币提供了一个通用的账户系统，可以降低资产和负债在不同账户单位中不匹配的可能性。 由于原生代币可以直接与区块链上的活动历史相关联，因此它们提供了一种无需信任的机制来促进交易所不受经济中其他资产价格波动的影响。
这些好处对于在可能没有价格机制配给供求的地区建立市场尤为重要。 例如，很多人乐观地认为代币可以帮助创造一个可靠的能源或排放信用交易市场。 排放交易的现有实施受到合规成本和流动性的挑战，代币可以通过提供通用和可信的记账单位来帮助抵消这些挑战。
其次，代币可以帮助确保交易双方的可信承诺。 Cong、Li 和 Wang 表示，尽管智能合约的用例仍然有限，复杂的规则和突发事件尚未完全实施，但它们降低了任何一方违约的风险。
考虑一位企业家，他为创新的新区块链向投资者分发代币。 只要创始人成功，欺骗或误导投资者的机会就会少得多，因为代币从根本上与区块链的知识产权和技术堆栈相关联。
订阅
区块链中最引人入胜的读物。 交付一次
周。
第三，根据 Cong、Li 和 Wang 的额外研究，代币可以降低交易成本，并在围绕特定经济交易构建的平台上聚集不同的买家和卖家。 换句话说，它们为不同的买卖双方提供了一种衡量工具，以围绕共同的价值观念进行协调。
例如，考虑 Cosmos 生态系统中的 Akash 网络——一个提供实时服务的云计算提供商，提供 Amazon Web Services 和 Google Cloud 的去中心化替代方案。 “即使在衰退的市场中，由于去中心化计算提供的安全性和价格优势，对 Akash 服务的需求也在增长，”Passage 的创始人兼首席营销官 Lex Avellino 说，Passage 是一个也在 Cosmos 上的元宇宙平台。
“这就是价值的来源，无论代币情绪如何 [...] Web3 构建者需要在投机代币经济系统之前解决传统市场对价值和需求的担忧，”他说。 虽然交易可以用法定货币完成，但代币提供了一种特定于平台的工具来进行经济活动。
进一步研究
学术机构开始提供有关分布式账本技术经济学的课程，包括加密货币，尽管这些课程仍处于起步阶段。 例如，尼科西亚大学是启动区块链和数字货币硕士课程的领导者之一。 其他领先机构的精选课程包括“去中心化金融：金融的未来”——由杜克大学 Campbell Harvey 教授教授的四门课程——以及由 Agostino Capponi 在哥伦比亚大学数字中心领导的数字金融研讨会系列金融和技术。
在教育人们了解代币经济学方面还有很多工作要做。 至关重要的是，该行业的企业家和参与者应该将代币经济学视为经济学、金融学和市场营销的混合体，借鉴既定的最佳实践和理论，而不是试图发明已经被证明有风险或无效的新方法。
资料来源：https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/