意见：意见：FTX 是一个警告。我们必须堵住瑞士奶酪上的其他洞。

FTX 的瓦解不应该感到惊讶。当像加密货币这样不受监管的市场向金融新手开放时，必然会犯错误，而欺诈者肯定会乘虚而入。

但如果亿万富翁被骗是一回事，如果一个苦苦挣扎的零工被骗将他们有限的资产投资于虚假产品，那就完全是另一回事了。这就是为什么，如果要向普通人销售加密货币，就应该对其进行监管 第一。 政策制定者目前允许不知情的消费者甚至在加密货币之外参与不受监管的市场，他们应该牢记这一教训。

除了重新考虑是否以及如何监管数字货币市场之外，华盛顿还需要更普遍地重新考虑其对金融监管的瑞士奶酪方法。

FTX 新任首席执行官 John J. Ray III 周二在众议院委员会面前就加密货币交易所的崩溃作证。在公司创始人山姆·班克曼-弗里德 (Sam Bankman-Fried) 在巴哈马被捕后不到一天，他就作证了。照片：Al Drago/彭博新闻

FTX 丑闻遵循了所谓的“监管滞后”的老套路。林肯政府只设立了货币监理署 after “野猫”银行家将客户的存款投资于失败的投机计划。美国证券交易委员会和联邦存款保险公司仅诞生 after 金融危机。消费者金融保护局成立仅 after 抵押贷款泡沫在 2008 年破灭。

有时，金融危机的出现有时是因为监管者错过了丑闻——但更多的时候，它们源于更广泛的金融市场中不受监管的角落的变化。今天的担忧是这些风险正在增加。

远远超出 FTX，或者更普遍的加密货币，“影子银行”在没有许可证或监管的情况下运营，已经悄然开始进入受监管银行过去更专有服务的领域。

普通消费者正在从在传统检查、存款保险和资本规则范围之外运作的贷方获得抵押贷款、信用卡和学生贷款。虽然这可能会让借款人感到兴奋，因为他们有资格获得银行可能会拒绝的贷款，甚至可能支付低于银行愿意提供的利率，但如果像 FTX 一样，这些影子银行最终证明不是坚持标准，或吹嘘保护，普通消费者已经开始期待。

问题是如何避免影子银行灾难。

一种选择是接受已经存在的监管滞后——假设 FTX 布道者曾经提出的“这里什么都看不到”的论点真的适用于运作良好的影子银行机构。据我们所知，这是一个严重的错误。

或者，华盛顿可以建立一个全新的官僚机构来监管所有这些不受监管的实体——这是国会十年前在特许 CFPB 时打算但没有做到的事情。今天，很少有人可以合理地争辩说 CFPB 拥有履行其职责所需的资源，或者创建另一个监管机构可以弥补这一缺点。

第三种选择是放弃通过章程对机构进行监管的努力，转而对活动进行监管，而不管由谁提供服务。

也就是说，国会应该指示国家现有的监管机构监管所有模仿他们已经在特许机构监督的活动的活动。联邦金融机构检查委员会或金融稳定监督委员会这两个多监管机构团体可能负责在现有监管官僚机构之间划分不受监管的金融产品范围。

因此，任何受监管或不受监管的抵押贷款人都将遵守相同的标准。

此外，特许银行和影子银行必须遵守相同的“社区标准”，包括《社区再投资法》。经过几十年的努力，要求传统银行取消红线的偏见做法，不受监管的贷款人现在不应该能够回避这些要求，即使在争夺相同的借款人时也是如此。

这种“对等”的做法原则上得到了包括美联储主席在内的高级官员的拥护杰伊·鲍威尔（Jay Powell），不需要华盛顿重新发明监管轮子。国会只需要管理一些管辖权的调整。

尽管一些影子银行高管可能会在 FTX 之前采取与加密货币助推器相同的立场——抱怨更广泛的监管扼杀了创新——但回应应该是明确的。创新者可以自由承担风险，但仅限于那些与维护安全和健全的金融体系以及公平诚实地对待消费者相一致的风险。

在不削弱 FTX 丑闻影响的情况下，我们应该将其突然出现视为对未来可能发生的事情的警钟。影子银行给普通投资者和借款人带来的普遍风险比许多人愿意承认或解决的要多。

如果我们采用类似的监管方法，我们很可能会避免更多的损失。现在很少能提供如此清晰的未来视图。华盛顿应该现在就采取行动，之前，就像当前的加密货币损害一样，为时已晚。

尤金·路德维希 (Eugene Ludwig) 是前美国货币审计长，也是 Canapi Ventures 的执行合伙人和路德维希顾问公司 (Ludwig Advisors) 的首席执行官。他是路德维希共享经济繁荣研究所 (LISEP) 的主席。